2018年以來,國際原油價格一路上行,美國WTI油價一舉突破70美元關口,較年初上漲幅度超10%,而布倫特油價更是逼近80美元關口。一方面因為OPEC國家和非OPEC產油國嚴格執行減產協議,去庫存成果明顯,全球性原油過剩基本消除,供需或已處于緊平衡狀態。 另一方面,地緣政治風波不斷,伊朗與沙特和以色列摩擦升級,特別是美國空襲敘利亞、制裁主要原油輸出國事件頻出,市場避險情緒拉動原油強勁上漲。
油價攀升至高位
今年5月8日,美國總統特朗普宣布退出伊朗核協議,重啟對伊朗的制裁,并表示不會重啟舊協議,伊朗必須遵守新的12條要求才能換取新的協議。5月17日,布倫特原油盤中突破80美元/桶,創2014年11月以來新高,WTI原油則最高至72.3美元/桶。
伊朗是OPEC第三大產油國,2017年原油產量381萬桶/天,約占全球總產量的4%,出口量約210萬桶/天,主要出口國家是中國和歐洲,美國較少。2011-2015年伊朗受到制裁,原油產量從362萬桶/天下降至284萬桶/天,出口量從254萬桶/天大幅下滑至108萬桶/天。本次伊朗面對美國的制裁態度較為強硬,預計雙方最終很難達成和解。今年4月,伊朗原油出口量高達260萬桶/天,恢復制裁后可能會導致出口量每天減少50萬桶-100萬桶,勢必對于全球原油供應造成影響。
另一方面,委內瑞拉深陷債務危機,國內政局動蕩,今年4月通貨膨脹率高達13779%。5月20日,馬杜羅再次贏得六年任期。5月21日,美國宣布對其追加經濟制裁,禁止美國公民和在美常住居民購買任何關聯委內瑞拉國有企業的債權,涉及委石油出口應收賬款,阻止其借助變現國家資產緩解經濟危機。
根據美國能源信息署(EIA)的統計,2016年,委內瑞拉的原油儲量為3009億桶,位列全球第一,有效產能約有260萬桶/天。但是,從2017年初開始,委內瑞拉原油產量從200萬桶/天一路下滑,截止今年4月已跌至143.6萬桶/天。
EIA預測,今年委內瑞拉原油產量將降至100萬桶/天,或在2019年年底才能結束下滑態勢。而且因為投資減少、油田管理懈怠、工人罷工等因素,導致原油質量不佳。現在主要港口油輪又面臨瓶頸,等待裝載超過2400萬桶原油,如果無法及時解決,委內瑞拉國家石油公司PDVSA將不能履行合約,預計短期內該國原油生產困難加大、產量和出口量或將維持繼續下滑態勢。
WTI-布倫特原油價差創新高
今年5月,全球原油供需平衡出現了較大的分歧,最明顯表現在WTI-布倫特原油價差擴大至11美元每桶,創2015年3月來最大。主要原因在于地緣政治的原因推動中東油價上漲,而美國原油產量在不斷飆升,但因為Permian地區管道運輸遭遇運輸瓶頸、當地煉油廠加工輕質油品能力有限、同時受到港口基礎設施制約,無法完全裝載超大型油輪,從而影響出口量,短期內難有明顯改善,無法對布倫特原油造成顯著沖擊。
EIA最新發布的報告顯示,截止6月1日當周,美國原油出口量為174.8萬桶/天,與前一周相比減少46.5萬桶/天。美國原油產量逼近1100萬桶/天關口,連續15周錄得增加。美國商業原油庫增加207.2萬桶至4.36億桶,低于去年同期。庫欣地區原油庫存減少95.5萬桶至3458.9萬桶。汽油庫存增加460.3萬桶至2.39億桶。餾分油庫存增加216.5萬桶至1.16億桶。
隨著美國夏季出行高峰來臨,美國原油庫存逐漸轉移至成品油庫存。油價高位運行有利于美國原油,但也導致美國的汽油價格攀升,不利于國內消費回暖。有消息稱美國政府要求沙特及其它OPEC成員國增加產量100萬桶/天,以抑制油價上漲。
油價上漲預期降溫
原油生產和出口大國沙特和俄羅斯計劃放松減產,或將產量提高約100萬桶/天,減產履約率降至100%,以填補伊朗和委內瑞拉可能留下的供應缺口。受此影響,5月25日布倫特原油價格大跌超3%,至76美元/桶。
沙特和俄羅斯此時提出增產,另一個關鍵理由是4月原油市場或已實現再平衡目標。OPEC最新月報顯示,3月,OECD商業石油庫存為28.29億桶,已經降至僅比5年均值多900萬桶的低位。減產協議實施以來,OECD商業石油庫存已累計下降2.33億桶。OPEC與非OPEC產油國表示,4月減產協議執行率為152%,預估目前OECD商業石油庫存較其5年均值低2000萬桶,全球供應過剩或已消除。
沙特、阿聯酋、科威特、伊拉克、俄羅斯等產油國有能力在短期內提高產量。其中,沙特有大約200萬桶/天的閑置產能。6月初召開的JMMC非正式會議,未明確表示他們是否會增產,只是呼吁維持目前的伙伴關系,不斷適應當前市場變化。6月7日,委內瑞拉總統馬杜羅也表示,一旦OPEC決定增產,委內瑞拉每天即可增產50萬桶至100萬桶。
另外,還需要特別關注俄羅斯。根據此前的減產協議,俄羅斯需要每日減產30萬桶,減產基線為2016年10月的原油產量1124.7萬桶/日。今年5月,俄羅斯原油產量維持在1097萬桶/天,已經連續第三個月超過其與OPEC達成的目標,
根據俄羅斯第三大原油生產商Gazprom Neft PJSC的經濟數據,俄羅斯目前還擁有約50萬桶/天的空閑產能,而且一些大型原油生廠商都已做好準備,一旦限制放寬后將立即增產。
市場消息稱,OPEC限產協議將履行至年底,但也已經準備好在供應緊張時逐漸變更減產目標,可能是通過降低減產執行率的方式,以循序漸進的方式提高產量。如果消息屬實,一旦修改協議,短期勢必會對原油價格造成壓力。
長期來看, OPEC增產效應需要時間體現,供應可能會從下半年開始逐漸增加,關鍵在于修改后的協議能否穩定地、循序漸進地釋放供應量,以避免對原油市場的沖擊。
調整減產不確定性加大
OPEC將于6月22日舉行會議,與部分非OPEC產油國共同制定原油政策。會議首要目的應該是對目前市場狀況進行評估,確定庫存目標以衡量減產協議是否成功。沙特和俄羅斯已提出漸進式的增產計劃,但必須要說服OPEC中的其他國家同意。但對于多數產油國來說,并沒有太多的閑置產能,如果因增產導致油價進一步下行,反而會令其蒙受損失,他們反而更希望油價繼續上漲。
伊拉克石油部長阿魯艾比6月7日表示,增產不會被放到談判桌上。他認為原油市場穩定且價格合適,無需增產。阿爾及利亞石油部長也暗示,即將召開的會議可能聚焦平衡市場,而不是減少限產。
此外,伊朗石油部長贊加內要求在大會上額外增加一個議題,討論OPEC如何對遭受非法、單方面和域外制裁的成員國予以支持。目前,伊朗原油出口并未受到實質性的影響,各方也在為如何挽救伊朗核協議做積極的努力和嘗試。委內瑞拉也致函OPEC,呼吁團結一致,共同應對制裁問題。如果美國制裁威脅得到有效解決,供應收緊危機也將得到一定緩解。
綜合目前各方言論來看,OPEC各產油國仍存在較大分歧,本次會議是否要調整減產協議以及化解各方間分歧是市場關注的焦點。會議前夕,市場對OPEC增產預期較為強烈,不確定性較大,預計油價仍處于震蕩調整中,短期波動風險較大。