1月，國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱走勢(shì)。分煤種價(jià)格來(lái)看，1月初，安澤低硫主焦精煤、靈石中硫肥精煤、濟(jì)寧氣精煤以及甘其毛都口岸蒙古國(guó)5號(hào)焦原煤每噸價(jià)格分別在1400元、1330元、1100元和900元。多數(shù)煤種價(jià)格每噸小幅回落20元至100不等，僅個(gè)別超跌煤種價(jià)格小幅反彈。1月31日，以上各煤種每噸價(jià)格分別為1400元、1230元、1100元和920元。
與此同時(shí)，海外煉焦煤市場(chǎng)震蕩下跌。1月初，海運(yùn)澳大利亞一線主焦煤、非澳一線主焦煤和二線主焦煤每噸到岸價(jià)分別為210.6美元、196美元和166.5美元。國(guó)際個(gè)別主流鋼廠在轉(zhuǎn)售長(zhǎng)協(xié)資源的過(guò)程中不斷降低報(bào)價(jià)，進(jìn)而推動(dòng)指數(shù)價(jià)格不斷走低。1月31日，以上各煤種每噸價(jià)格分別為196.4美元、187美元和159美元。中長(zhǎng)期來(lái)看，因印度政府宣稱2025年上半年禁止進(jìn)口冶金焦。對(duì)于印度市場(chǎng)而言，需要增加煉焦煤進(jìn)口量以滿足終端需求，相應(yīng)也會(huì)支撐海外煉焦煤市場(chǎng)。
1月煉焦煤市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)的因素主要有以下三個(gè)方面：
一是元旦后煤礦產(chǎn)量快速回升，1月中旬前產(chǎn)量恢復(fù)至相對(duì)高位水平。對(duì)比需求，供給依舊延續(xù)寬松局面。機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月上旬，煉焦煤礦產(chǎn)能利用率較去年12月底回升約3.3%，同比偏高約3.8%。1月下旬，隨著春節(jié)臨近，煤礦放假陸續(xù)啟動(dòng)。據(jù)調(diào)研，國(guó)有煤礦放假1天至3天，民營(yíng)煤礦放假5天至40天不等。相比2024年，煤礦放假時(shí)間縮短，尤其是部分國(guó)有煤礦、央企煤礦，從原來(lái)的放假2天至3天縮短至不放假，或者僅放假1天。
二是1月正值鋼材需求淡季，貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿低，鋼廠不斷通過(guò)壓低產(chǎn)量平衡供需。與此同時(shí)，鋼價(jià)下跌，鋼廠利潤(rùn)不斷被壓縮，鋼廠有意打壓原料價(jià)。受此影響，鋼廠采購(gòu)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌，分別于1月8日、1月20日、2月10日實(shí)行降價(jià)，每噸累計(jì)降幅150元至165元。自2024年10月底以來(lái)，連續(xù)經(jīng)歷8輪降價(jià)，每噸累計(jì)降幅400元至440元。
三是社會(huì)庫(kù)存不斷增加。累庫(kù)壓力主要在上游端(煤礦、口岸、港口、貿(mào)易商等)，尤其是進(jìn)口煤方面。往年11月至12月是下游用戶冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)時(shí)期，2024年由于煉焦煤整體供應(yīng)寬松，下游不僅補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏慢，而且補(bǔ)庫(kù)力度小，導(dǎo)致上游端庫(kù)存難以完全消化。此外，無(wú)論在港口還是口岸，進(jìn)口煤整體庫(kù)存繼續(xù)維持高位。在下游需求有限的情況下，進(jìn)口煤只能通過(guò)降價(jià)來(lái)緩解庫(kù)存壓力。
2月的煉焦煤市場(chǎng)走勢(shì)，需要從以下幾個(gè)方面分析。
從國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面來(lái)看，2月，煤礦產(chǎn)量將逐步恢復(fù)正常，中下旬有望恢復(fù)至高位。一方面，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年煤礦放假天數(shù)較2024年縮短1天至2天，農(nóng)歷正月初十(2月7日)前后約95%以上煤礦恢復(fù)正常生產(chǎn)。另一方面，煉焦煤主產(chǎn)區(qū)在山西，2024年上半年山西省產(chǎn)量下降，進(jìn)而全年原煤產(chǎn)量低于預(yù)期目標(biāo)。2025年山西省煤炭產(chǎn)量目標(biāo)暫定13.4億噸。
從進(jìn)口煤方面來(lái)看，預(yù)計(jì)2025年煉焦煤進(jìn)口量有望小幅下降，主要體現(xiàn)在海運(yùn)煤方面。其中，蒙古國(guó)煤方面，一方面，一季度蒙古國(guó)煤長(zhǎng)協(xié)成本每噸下跌7美元至69美元，測(cè)算到口岸落地成本價(jià)為每噸835元，也是2020年以來(lái)的最低長(zhǎng)協(xié)價(jià)。前期庫(kù)存均在高價(jià)時(shí)購(gòu)入，為平攤成本不排除貿(mào)易商有加量進(jìn)口的行為;另一方面，2025年蒙古國(guó)有計(jì)劃增加對(duì)我國(guó)煤炭出口量至8100萬(wàn)噸，其中煉焦煤有望達(dá)到6000萬(wàn)噸。海運(yùn)煤方面，進(jìn)口量預(yù)計(jì)小幅下降。由于1月國(guó)外價(jià)格跌幅小于國(guó)內(nèi)，進(jìn)口煤利潤(rùn)持續(xù)倒掛，加上印度上半年禁止進(jìn)口冶金焦，有望維持煉焦煤海外需求，或?qū)⒂绊懸徊糠值街袊?guó)的量。
除此以外，自2月10日起，中國(guó)對(duì)美國(guó)煤炭關(guān)稅加征15%，累計(jì)征稅為18%。以2024年港口進(jìn)口最多煤種——百麗為例，當(dāng)前百麗中國(guó)到岸價(jià)為每噸120美元，測(cè)算加征關(guān)稅后，每噸成本上漲130元左右。短期內(nèi)，因煉焦煤總體供應(yīng)偏寬松，加征關(guān)稅暫無(wú)實(shí)質(zhì)影響。長(zhǎng)期來(lái)看，減少?gòu)拿绹?guó)進(jìn)口煉焦煤是必然。從往年來(lái)看，我國(guó)2021年進(jìn)口美國(guó)煉焦煤1023萬(wàn)噸，2022年進(jìn)口437萬(wàn)噸，2023年進(jìn)口588萬(wàn)噸。今年進(jìn)口量預(yù)計(jì)在500萬(wàn)噸至600萬(wàn)噸之間，其原因一方面雖然國(guó)際煉焦煤供應(yīng)寬松，美國(guó)煉焦煤更傾向于出口歐洲，但隨著歐洲需求下降，出口格局轉(zhuǎn)變，中國(guó)仍是美國(guó)的主要出口目標(biāo)國(guó)之一。另一方面加征關(guān)稅后，美國(guó)煉焦煤的價(jià)格優(yōu)勢(shì)大大降低，國(guó)內(nèi)終端和貿(mào)易商可能考慮減少進(jìn)口量。
從需求方面來(lái)看，煉焦煤需求有望逐步回升，但對(duì)價(jià)格拉動(dòng)作用暫時(shí)有限。鋼材處于低產(chǎn)量、低庫(kù)存階段，加上鋼廠利潤(rùn)尚可，支撐鋼廠產(chǎn)量有望繼續(xù)回升。換言之，鐵水見底有望回升，但由于終端需求仍處淡季，需求回升較慢，預(yù)計(jì)鐵水回升幅度有限。年后焦炭供需結(jié)構(gòu)仍顯寬松，焦炭?jī)r(jià)格有繼續(xù)下降預(yù)期，加上鋼焦企均保持低庫(kù)存策略，難以推動(dòng)煤價(jià)反彈。
從庫(kù)存方面來(lái)看，2月社會(huì)庫(kù)存有望下降，不過(guò)隨著時(shí)間推移，降庫(kù)幅度將逐步收窄。一方面下游需求邊際逐步好轉(zhuǎn)，鐵水日漸回升，剛需原料有望小幅增加;另一方面煤礦產(chǎn)量逐步恢復(fù)，港口和口岸僅維持剛需采購(gòu)，中間環(huán)節(jié)拿貨謹(jǐn)慎，上游端大概率延續(xù)增庫(kù)。整體增減相抵后，社會(huì)庫(kù)存有望小幅下降。隨著上游端壓力逐步增大，降庫(kù)幅度隨之收窄。
從價(jià)格方面來(lái)看，煉焦煤價(jià)格延續(xù)偏弱走勢(shì)。其中，2月上旬因煤礦產(chǎn)量尚未完全恢復(fù)，煤價(jià)有望階段性企穩(wěn)。2月中下旬隨著煉焦煤產(chǎn)量逐步回升，供給恢復(fù)，煤價(jià)或?qū)⒃俅蚊媾R下跌壓力，預(yù)計(jì)跌幅在每噸100元至150元。因動(dòng)力煤跌幅相對(duì)較小，與動(dòng)力煤相關(guān)的跨界煤種跌幅或?qū)⒂兴照?/p>
