5月10日,深交所公布一批暫停上市公司名單,*ST凱迪(000939,SZ)不出意外位列其中。由于2017年、2018年財務會計報告均被出具無法表示意見的審計報告,*ST凱迪觸碰到暫停上市的條款。債務危機爆發一年后,*ST凱迪就從風光無限的“生物質發電第一股”,成為負債累累的巨虧公司。
據*ST凱迪披露,截至2019年4月18日,公司逾期債務共計124.19億元,逾期債務占最近一期經審計凈資產的比例為116.80%。大量逾期債務導致主營電廠大面積停產,2017年、2018年上市公司合計虧損超百億元。
舉債擴張生物質發電業務
在5月10日晚宣布暫停上市的同時,大股東陽光凱迪新能源集團有限公司(以下簡稱陽光凱迪)拋出了兩份臨時提案,并將提交2018年度股東大會審議。按照提案,陽光凱迪提請*ST凱迪啟動司法重整工作、聘請股票恢復上市及股份掛牌轉讓服務機構。
事實上,*ST凱迪最終走到暫停上市的一步,與收購陽光凱迪旗下多個生物質發電資產不無關系。
*ST凱迪起初以脫硫工程、火力發電等業務為主,2009年接手陽光凱迪旗下9家生物質電廠,步入生物質發電領域。此后,*ST凱迪開啟并購模式,數次收購陽光凱迪旗下生物質電廠。
2015年,*ST凱迪以68.5億元的價格收購陽光凱迪及其關聯方旗下的87家生物質電廠、58家林業公司及數家風電、水電公司。由于連續在生物質發電領域開展大規模擴張,*ST凱迪被市場冠以“生物質發電第一股”的光環。
不過風險也就此埋下。據*ST凱迪2015年發布的重組報告書,截至2014年年末,注入上市公司的87家生物質電廠中,只有18家已投產并網,還有20家正在建設,49家尚未開始建設。為了實現在建、未建電廠的建設和運營,*ST凱迪需要投入大量資金,公司因此走上了大舉借債的道路,通過信托產品、融資租賃等多種渠道融資。年報數據顯示,公司2018年到期的有息負債超過200億元。
2018年5月份,*ST凱迪中期票據違約,債務危機最終爆發。
*ST凱迪董事長陳義龍曾于2018年10月表示,公司借債中銀行負債僅占20%,大部分都是高息負債,每年利息高達20億元。“用短期資金做基礎性產業,造成資金鏈極其緊張”。
司法重整能否進行仍是未知數
債務危機爆發后,*ST凱迪面臨電廠停產、燃料客戶討債、拖欠員工工資等困境,公司提出“瘦身自救”計劃,通過出售非主業資產回籠資金。但由于債權人訴訟導致相關資產被凍結受限,交易存在障礙,資產出售一直沒有進展。另外,債務重組因為方案未通過而擱淺,股權重組也止步不前。
對于暫停上市后的計劃,今年4月底,*ST凱迪相關負責人表示,暫停上市后公司將推動司法重整工作,計劃2019年6月份啟動重整程序,至于能否成行要看法院如何裁定。
暫停上市期間,*ST凱迪需要2019年實現盈利方可免去“退市”命運。上述負責人認為,只要電廠能夠運營,就不愁銷路,2019年下半年是用電旺季,公司還有部分電廠正在恢復生產,希望可以借此實現盈利。
不過,*ST凱迪要進行司法重整,仍須厘清大股東占用資金的問題,而這一情況至今尚無定論。*ST凱迪在2018年報中仍表示,大股東及其關聯方不存在占用上市公司非經營性資金的情況。陳義龍也在公開場合表示,上市公司反欠大股東的資金。
值得注意的是,*ST凱迪提供了三份武漢仲裁委員會出具的《裁決書》,并稱裁決書確認了越南升龍項目、嘉興凱益收購格薪源股份等交易的過程和往來賬目的穿透檢查,并不存在大股東非經營性占用的情況。但最終判斷仍需由監管部門作出。