自主創新引領技術突破

捷佳偉創2007年創立于深圳市寶安區，2010年與深圳市捷佳創精密設備有限公司成功實現業務整合，并于2018年8月成功上市。公司目前主要業務集中在光伏電池片設備領域，產品包括干法類設備(擴散爐、PECVD設備)、濕法類設備(絨清洗設備、刻蝕設備)以及自動化設備五大類。同時，公司致力打造光伏電池片設備全產業鏈布局，在絲網印刷、燒結、分選領域也進行了技術儲備。

截至2018年末，公司已取得專利196項，并針對Topcon、N型電池、HIT電池進行了研發項目儲備。根據中國電子專用設備工業協會統計，2017年公司在中國半導體設備行業十強單位中銷售收入排名第三，其設備類銷售收入占國內太陽能電池設備(含晶硅材料加工生長設備和晶硅太陽能電池芯片制造設備)銷售收入的29.66%，若僅考慮電池片設備市場預計公司市占率超過40%。

下游擴產有望超預期

目前業界已經達成共識，PERC工藝是光伏電池未來幾年發展的主流技術，傳統主流大廠從2017年就開始大規模布局PERC技術，購置設備，提升產能。與此同時，行業內前期投入的部分PERC化產線也可以通過優化升級繼續提升產能，各大主流電池商布局PERC產線意愿積極。

2018年PERC產能預計為58GW，同比實現翻倍;PERC在光伏電池片的滲透率從2017年的23.75%提升至2018年45%。同時，根據對各家電池片企業2019年的擴產計劃統計，2019年PERC行業新增產能有望達79GW，PERC總產能接近140GW。隨著PERC相關的工藝日趨成熟，同時設備的性價比不斷提升，2019年PERC產能擴張進度有望超過此前市場預期，設備需求確定性強。

HJT設備取得突破

從長期來看，PERC不是電池片發展的終極技術，后續的工藝包括能夠實現與原有產線的良好兼容“PERC+”技術以及顛覆性的HIT技術，目前公司在這兩種技術路線衍化中均扮演領頭羊的角色。

2019年6月，通威太陽能首片超高效異質結(HJT)電池成功下線，轉換效率達到23%，奠定規模化量產基礎。公司以核心工藝(濕法/RPD/金屬化制程)設備供應商的角色參與其中。其中，RPD設備獲得住友重工獨家授權研制，優于傳統PVD設備，更可用于OLED、鈣鈦礦電池等領域，未來或將成為公司拓展新行業的“利器”。公司的HJT電池整線設備已進入開發驗證階段，預計于年底實現全面國產化，并交付客戶進行量產驗證。

研發產品未來可期

公司目前已針對多個代表未來2-3年高效電池技術的設備進行研發儲備，其中HIT電池工藝技術超潔凈HIT單晶制絨清洗設備研發、適用于HIT工藝其他設備研發逐步開展中;背鈍化技術氧化鋁鍍膜設備研發已進入工藝調試階段;Topcon電池工藝技術鈍化設備研發已進入樣機調試階段;自動化設備的研發也向大產能、高度自動化、集成化方向發展。

在其他新興領域，用等離子體淀積石墨的方式來制造鋰離子電池負極片的樣機也進入調試階段。公司率先布局新技術工藝研發制造，且技術儲備充足，新工藝技術設備將成為公司未來利潤重要增長點。

充分受益技術迭代

中泰證券表示，電池片設備企業具備“先發優勢”，充分受益行業技術迭代。相比于下游光伏電池片企業，設備企業憑借技術的延展性優勢具有更高的市場集中度。公司已經在基礎工藝設備領域具備了明顯的先發優勢，有望持續引領行業技術發展。預計2019-2021年公司凈利潤分別為4.34億元、6.22億元和7.70億元，對應PE分別為20、14和12倍，上調公司至“買入”評級。

廣發證券表示，公司是電池片工藝類設備龍頭，當前訂單飽滿，未來三年利潤復合增速超過35%。預計公司2019-2021年每股收益分別為1.32元、1.77元和2.41元，給予2019年公司PE估值26倍，對應合理價值為34.32元/股，給予公司“買入”評級。

國信證券表示，公司是國內太陽能電池設備供應商龍頭。當前行業正處于政策預期大幅改善拐點，行業處于新技術導入爆發期。同時，公司正處于在手訂單轉收入大幅增長期，估值上修的空間和彈性較大。綜合相對估值與絕對估值，公司合理估值區間為34.7-41.6元/股，給予“買入”投資評級。