今年3月份,三峽水利控股股東變更為長江電力,成為該公司旗下唯一上市的售電平臺,同時開始整合收購長江電力其他水電資產,目前重組正在進行中。收購完成后,三峽水利的業務規模和裝機容量將大大增加,但能否解決自發電量不足的天花板問題仍是未知數。
上半年凈利潤下降21%
2018年,三峽水利的募投項目金盆水電站、新長灘電站先后投產,其所有在投電站都已進入運行階段,裝機容量大大增加,這讓三峽水利增加自發電量有了更多的底氣。
相較于2018年凈利潤下滑近四成,三峽水利2019年的開局較為順利。2019年第一季度,公司營業收入和歸屬凈利潤分別為2.68億元、2743萬元,分別同比增長1.98%、1.36%。在發電量方面,三峽水利一季度自發電量0.66億千瓦時,同比上升52.27%,重慶、云南地區的水電站發電量均在增長。
但是,這樣的開局卻未能延續。三峽水利公布數據顯示,2019年上半年公司下屬水電站發電量為2.23億千瓦時,同比下降39.75%;上網電量2.21億千瓦時,同比下降39.68%。第二季度自發電量出現斷崖式下跌,由一季度同比增長50%以上變為下降40%。
自發電量不足,導致外購電成本增加,直接降低了三峽水利的盈利水平。2019年上半年,三峽水利實現營業收入5.31億元,同比增4.85%;歸屬凈利潤1.1億元,同比下降20.9%;扣非凈利潤6187萬元,同比下降44.06%。值得注意部分募投電站項目還出現了虧損,報告期內,兩會沱水電站、鎮泉引水電站、金盆水電站的凈收益分別虧損633.79萬元、272.16萬元、407.77萬元。
8月2日,三峽水利董秘辦人士表示,公司是發供電一體的地方性電網,受天氣因素影響比較大,一般來說第二季度是豐水期,但今年來水情況不太好,降雨量比較差,不過這并不是每年固定的。
注意到,2019年上半年,三峽水利14座裝機運營的電站中,只有最新投產的金盆水電站、新長灘電站的發電量是增長的,其余12座電站發電量都出現不同程度下降。面對這一情況,上述董秘辦人士表示,公司能做的就是加強內部管理,同時做好外購電量的成本控制。
收購控股股東配售電資產
在自發電量受到天氣影響的情況下,三峽水利現有電力業務要突破盈利天花板并不容易,因此外延收購其他區域電力資產成為其戰略方向。2019年3月份,長江電力通過增加一致行動人成為三峽水利控股股東,并計劃向上市公司注入資產。
隨后,三峽水利宣布啟動重大資產重組,擬收購重慶長電聯合能源有限責任公司(以下簡稱聯合能源)88.55%股權、重慶兩江長興電力有限公司(以下簡稱長興電力)100%股權,目前審計和盡職調查正在進行中,最終交易價格尚未確定。按照三峽水利對投資者的回復,此次重組爭取于2019年年末完成。
通過此次收購,三峽水利將改變以重慶萬州區為主的發供電格局,還將增加涪陵聚龍電力、黔江烏江電力以及兩江新區增量配網等地方電網資產。
需要注意的是,作為兩江新區增量配網資產的市場主體,長興電力2017年度、2018年度凈利潤分別為1910萬元、817萬元,規模較小且凈利潤下滑,對此深交所詢問收購該資產的具體考慮。三峽水利回應稱,長興電力作為增量配售電改革試點企業,通過與國家電網的戰略合作,于兩江新區實施增量配網的建設,本次交易將為上市公司帶來配電業務未來的增量利潤來源。
注意到,此次擬收購的資產除重慶多個區縣外,還包括湖北、貴州等地的電網,而目前三峽水利主要外購電就來自于湖北和重慶的國網,收購水電資源更豐富的區域電站,將對三峽水利自發電量的增長起到補充作用。
上述董秘辦人士表示,重組會促進公司的裝機容量、業務規模和盈利狀況出現跨越式發展,但能否解決依賴外購電量的問題,還需要看區域內用電量的情況,準備收購的水電站也有一定的外購電。