在最近一次召開的“歐佩克+”部長級會議上,該聯盟成員國分別宣布將在明年第一季度實行“自愿”減產,總規模合計219.3萬桶/日。其中,沙特和俄羅斯將分別減產100萬桶/日和50萬桶/日,其余國家的具體減產規模為:伊拉克22萬桶/日、阿聯酋16.3萬桶/日、科威特13.5萬桶/日、哈薩克斯坦8.2萬桶/日、阿爾及利亞5.1萬桶/日和阿曼4.2萬桶/日。
綜合各方數據信息推算,明年第一季度,市場對歐佩克的需求量大致在2770萬桶/日左右,與當前歐佩克產量接近。
本次會議最大的成果是沙特與俄羅斯延長自愿減產。但其他國家能否履行自愿減產存疑。考慮到伊朗與委內瑞拉還在增產,也會產生抵消效果。
我們評估,明年第一季度,歐佩克產量可能維持在2800萬桶/日至2850萬桶/日之間。如果伊拉克庫爾德地區出口恢復,將再額外增加50萬桶/日,明年第一季度,市場的過剩幅度將在30萬桶/日至130萬桶/日。由于沙特延長減產,明年第一季度的過剩幅度還在相對可控范圍內,但供需仍偏寬松。從市場反應看,在歐佩克宣布會議結果后油價大幅下跌,顯示出本次會議結果不及市場預期。
在假設情境下,歐佩克需要將產量進一步壓低至2750萬桶/日以下才能讓明年維持供需緊平衡,這意味著不僅沙特與俄羅斯的自愿減產需要維持,歐佩克還需要在今年現有配額基礎上進一步削減產量配額,而且配額的下調還必須能推動產量的實質性下降。
然而,從實際結果來看,雖然沙特、俄羅斯以外的國家宣布自愿減產70萬桶/日,但這種口頭減產沒有任何約束力,且尼日利亞與安哥拉等國沒有參與,意味著明年這些國家的產量將會有所增加。因此,此次會議并未顯著扭轉明年的平衡表預期,對市場的支撐力度相對有限,短期油價或維持弱勢運行。
(作者系華泰期貨原油分析師)