總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，GDP增速逐步緩慢下降是未來(lái)很可能會(huì)發(fā)生的事情。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了30年的高速增長(zhǎng)，平均增速超過(guò)9%，但由于兩大因素的限制，已經(jīng)無(wú)法再支持經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)。

首先是自然資源和土地（金屬資源、能源資源、房地產(chǎn)價(jià)格）；其次是“劉易斯拐點(diǎn)”導(dǎo)致勞動(dòng)力供給出現(xiàn)趨勢(shì)性下降，經(jīng)濟(jì)增速提高必然導(dǎo)致要素價(jià)格上升而產(chǎn)生嚴(yán)重通貨膨脹。我們判斷，短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及經(jīng)濟(jì)走勢(shì)可能都會(huì)以平穩(wěn)為主，不會(huì)出現(xiàn)大的變化。

目前的反彈更大程度上是超跌反彈。連續(xù)兩年的經(jīng)濟(jì)下滑，股市持續(xù)下跌，過(guò)度反映了經(jīng)濟(jì)前景的惡化，隨著2012年三季度以后經(jīng)濟(jì)的觸底企穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期以及股市的預(yù)期都發(fā)生了變化，從而發(fā)生了恢復(fù)性的上漲。

我們認(rèn)為，A股目前并不具備大的系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)，或者大牛市，更大可能性是恢復(fù)到合理水平后以區(qū)間震蕩為主。這和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相關(guān)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?2%左右下降到7.5%左右以后，會(huì)小幅反彈并穩(wěn)定在8%-8.5%左右，短期內(nèi)不太可能重新回到10%或更高水平的增速。

有三大因素會(huì)對(duì)今年A股走勢(shì)有明顯影響。一是房地產(chǎn)行業(yè)形勢(shì)，如果房?jī)r(jià)大幅波動(dòng)或者政府再度調(diào)控，將對(duì)經(jīng)濟(jì)及股市有較大的影響；二是改革力度，如果下半年出臺(tái)重要領(lǐng)域的重大改革政策，將改變未來(lái)幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，將影響到股市的走勢(shì)；三是其他一些偶然因素，比如中日軍事沖突、歐債危機(jī)惡化、自然災(zāi)害等，也會(huì)影響到A股的走勢(shì)。總體上，我們認(rèn)為今年A股的投資機(jī)會(huì)要明顯好于2011年和2012年。

我們主要基于中長(zhǎng)期判斷進(jìn)行投資決策，不太關(guān)注一年以內(nèi)的短期表現(xiàn)和事件。我們認(rèn)為新興產(chǎn)業(yè)是中國(guó)股市長(zhǎng)期最大的投資機(jī)會(huì)之一。

新興產(chǎn)業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和調(diào)結(jié)構(gòu)的必然方向，中國(guó)經(jīng)濟(jì)30年主要是依靠了房地產(chǎn)和出口制造業(yè)，以低成本勞動(dòng)力和固定資產(chǎn)投資為主的一個(gè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式，但是到了目前這個(gè)階段，傳統(tǒng)的高耗能、高污染、勞動(dòng)力密集的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式已經(jīng)是不可持續(xù)了。因此必須大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，將一些新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)并拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

按照政府的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值未來(lái)十年具有 “十年十倍”的發(fā)展?jié)摿ΑＲ蚨谫Y本市場(chǎng)上，新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的龍頭上市公司股票也具有很大的上漲空間。

（華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理 郭鵬飛）