雖然在龍年的大多數(shù)時(shí)間里，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)都只配用“灰頭土臉”來(lái)描述，但年末翹起的“龍尾”行情還是令不少投資者對(duì)蛇年中國(guó)股市的走向充滿期待。本報(bào)綜合研判國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及A股市場(chǎng)最近幾年來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，認(rèn)為蛇年可能有十大事件將影響A股走勢(shì)。

事件一：貨幣政策結(jié)構(gòu)性寬松

實(shí)現(xiàn)概率：80%

市場(chǎng)影響：正面★★

中國(guó)人民銀行2月8日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份中國(guó)新增人民幣貸款1.07萬(wàn)億，同比多增3000多億。預(yù)計(jì)蛇年的貨幣政策在保持穩(wěn)健主基調(diào)的同時(shí)，結(jié)構(gòu)性寬松將是重要看點(diǎn)。為保障重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的投資，確保在建續(xù)建工程順利進(jìn)行，商業(yè)銀行將保持適度的信貸投放，全年央行仍有可能降息一次、降準(zhǔn)兩次。

點(diǎn)評(píng)：物價(jià)高位回落，給貨幣政策調(diào)整騰出一定空間，未來(lái)貨幣政策將“定向?qū)捤?rdquo;，雖然“定向?qū)捤?rdquo;意味著資金直接進(jìn)入股市的可能性有限，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的扶持卻能間接對(duì)A股市場(chǎng)形成正面預(yù)期，同時(shí)也能為新興產(chǎn)業(yè)、大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)等相關(guān)板塊帶來(lái)主題投資機(jī)會(huì)。

事件二：引入存量發(fā)行制度

實(shí)現(xiàn)概率：50%

市場(chǎng)影響：中性★☆

目前，A股市場(chǎng)實(shí)行的都是增量發(fā)行，即上市公司先確定項(xiàng)目，然后確定需要募集的資金，最后向二級(jí)市場(chǎng)發(fā)售新股。而IPO存量發(fā)行則是上市公司原股東在公開(kāi)發(fā)行程序中，出售自己所持股票。其實(shí)，自2012年以來(lái)包括時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席助理的朱從玖在內(nèi)的管理層人士就曾明確表示，存量發(fā)行等措施已形成一定共識(shí)，可考慮試驗(yàn)。

點(diǎn)評(píng)：A股市場(chǎng)的癥結(jié)在圈錢，而改變的關(guān)鍵就在于完善新股發(fā)行制度，存量發(fā)行已經(jīng)成為其他成熟資本市場(chǎng)中的成熟模式，引入存量發(fā)行不僅能有助A股市場(chǎng)跳出“越生越窮，越窮越生”的怪圈，也能進(jìn)一步發(fā)揮A股市場(chǎng)正常的投融資功能。

事件三：T+0重返A(chǔ)股市場(chǎng)

實(shí)現(xiàn)概率：80%

市場(chǎng)影響：正面★★

業(yè)內(nèi)人士指出，A股“T+1”與股指期貨“T+0”的制度漏洞，使得機(jī)構(gòu)和股指期貨投資者可以針對(duì)股票市場(chǎng)的標(biāo)的物做空，而股票市場(chǎng)的普通投資者則只能眼睜睜地看著股票價(jià)格被瘋狂打壓。只有同樣采取“T+0”的方式，才能使股指期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)更加配套，風(fēng)險(xiǎn)才能實(shí)現(xiàn)對(duì)沖。

點(diǎn)評(píng)：在股指仍處于相對(duì)低位的市況下，“T+0”交易制度一方面有利于減少投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也將為投資者提供更多的短線交易機(jī)會(huì)。

事件四：養(yǎng)老金入市

實(shí)現(xiàn)概率：70%

市場(chǎng)影響：正面★★★★★

自2011年開(kāi)始證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清和全國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍大力倡導(dǎo)養(yǎng)老金入市以來(lái)，養(yǎng)老金入市始終是“只聞雷聲不見(jiàn)雨”。不過(guò)，在漫長(zhǎng)的等待中，日前有消息稱，全國(guó)社保基金已經(jīng)基本完成了針對(duì)社保管理人的投資方案招標(biāo)，并撥付資金進(jìn)入新設(shè)立的投資組合。

點(diǎn)評(píng)：按目前數(shù)據(jù)測(cè)算，養(yǎng)老金入市后每年至少可為A股市場(chǎng)提供2000億~3000億元的增量資金，能有效解決A股市場(chǎng)的資金壓力。在長(zhǎng)期資金入市預(yù)期加快的同時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)將會(huì)完成一種根本性的轉(zhuǎn)變，即個(gè)人投資轉(zhuǎn)向委托專業(yè)基金投資。可以說(shuō)，養(yǎng)老金入市對(duì)A股市場(chǎng)絕對(duì)是大利好。

事件五：轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)正式推出

實(shí)現(xiàn)概率：80%

市場(chǎng)影響：負(fù)面☆☆☆☆

去年8月30日，備受市場(chǎng)關(guān)注的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)正式推出。不過(guò)，更受關(guān)注的轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)并沒(méi)有同期推出；去年行情不好，市場(chǎng)較為脆弱，推出將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大沖擊與影響。但自去年12月以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)走好，若大盤后市能保持整體向上的格局，有可能成為轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)推出的契機(jī)。

點(diǎn)評(píng)：轉(zhuǎn)融券推出后A股市場(chǎng)真正進(jìn)入“做空時(shí)代”，此后機(jī)構(gòu)可進(jìn)行多空選擇，雙向都可獲利。而散戶由于資金少、專業(yè)能力不足，絕大多數(shù)仍要靠做差價(jià)獲利，想要賺錢可能更難。[page]

事件六：國(guó)際板現(xiàn)身

實(shí)現(xiàn)概率：40%

市場(chǎng)影響：負(fù)面☆☆☆☆

2012年6月，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了發(fā)改委等八部委《關(guān)于加快培育國(guó)際合作和競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，文中提到：“適時(shí)啟動(dòng)境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票試點(diǎn)。”目前國(guó)際板在法規(guī)、技術(shù)和監(jiān)管上的準(zhǔn)備已進(jìn)入“讀秒階段”，國(guó)際板很大可能在2013年推出。

點(diǎn)評(píng)：推出國(guó)際板有助于提高我國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，為將來(lái)資本項(xiàng)目全面開(kāi)放后的全球化競(jìng)爭(zhēng)積累經(jīng)驗(yàn)。然而，在當(dāng)前A股市場(chǎng)資金并不充裕的背景下，如果推出國(guó)際板勢(shì)必繼續(xù)分流市場(chǎng)資金，這對(duì)資金面孱弱的A股市場(chǎng)而言顯然不是好事。

事件七：央企退市

實(shí)現(xiàn)概率：50%

市場(chǎng)影響：正面★

日前，中國(guó)遠(yuǎn)洋稱公司在2012年度將出現(xiàn)大幅虧損。看來(lái)這家公司年報(bào)公布后戴上ST帽子已是大概率事件。然而，對(duì)于中國(guó)遠(yuǎn)洋來(lái)說(shuō)，更大的問(wèn)題在于，如果它在今年內(nèi)不能扭虧，那么根據(jù)有關(guān)規(guī)定，其股票就將退市，從而成為第一家因?yàn)闃I(yè)績(jī)虧損而退市的央企上市公司。

點(diǎn)評(píng)：A股市場(chǎng)之所以問(wèn)題成堆，大量不符合資質(zhì)的企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)圈錢就是一個(gè)重要原因。如果A股市場(chǎng)摒棄不符合監(jiān)管條件的央企，不僅能抑制市場(chǎng)對(duì)劣質(zhì)股的無(wú)序炒作，也有利于塑造更為干凈的退市制度。此事一旦成真，將長(zhǎng)期利好A股市場(chǎng)，價(jià)值投資理念有望逐漸替代題材投機(jī)的非理性炒作。

事件八：解決B股市場(chǎng)去向

實(shí)現(xiàn)概率：40%

市場(chǎng)影響：中性★☆

與當(dāng)初設(shè)計(jì)者的初衷相悖的是，B股市場(chǎng)由于制度缺失等原因多年一直無(wú)法擴(kuò)大，整個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)陷入了邊緣化。但從去年年底開(kāi)始，包括中集B、萬(wàn)科B等多家B股上市公司都開(kāi)始嘗試不同途徑解決B股問(wèn)題。

點(diǎn)評(píng)：在現(xiàn)有的“A+B”公司中，B股股價(jià)多數(shù)只有A股的一半，如果監(jiān)管層選擇A、B股市場(chǎng)合并的方式撤銷B股市場(chǎng)，估值差異將引發(fā)A股資金流向B股市場(chǎng)，從而對(duì)A股形成一定壓力。但如果上市公司采取回購(gòu)、注銷B股的方式合并A、B股，那么情況將正好相反。

事件九：強(qiáng)化上市公司分紅

實(shí)現(xiàn)概率：70%

市場(chǎng)影響：正面★★

郭樹(shù)清任證監(jiān)會(huì)主席以來(lái)，進(jìn)一步完善了公司分紅制度的安排，其核心思想是強(qiáng)化分紅決策機(jī)制的透明度，要求上市公司在IPO時(shí)明確承諾分紅政策并充分披露信息。從監(jiān)管層的表態(tài)看，2013年管理層將會(huì)對(duì)分紅政策披露不充分、變更分紅政策理由不充分的上市公司開(kāi)出罰單。

點(diǎn)評(píng)：分紅是區(qū)別投機(jī)市還是投資市的分水嶺，因?yàn)橥顿Y乃是分享上市公司盈利，而投機(jī)則是做差價(jià)，投資雖有風(fēng)險(xiǎn)，但與投機(jī)的零和博弈比起來(lái)，還是可控的。強(qiáng)制分紅有望逐步改變目前市場(chǎng)估值高企的現(xiàn)狀，從而使A股市場(chǎng)快速向成熟資本市場(chǎng)過(guò)渡，最終成為廣大普通股民最便捷的投資渠道。

事件十：人民幣穩(wěn)步升值

實(shí)現(xiàn)概率：90%

市場(chǎng)影響：正面★★

隨著美國(guó)新一輪量化寬松政策的推出，人民幣兌美元匯率在進(jìn)入四季度后持續(xù)上行，并在今年1月15日創(chuàng)出6.2691的歷史新高。鑒于近期主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)加大市場(chǎng)流動(dòng)性，蛇年人民幣匯率雙向波動(dòng)的幅度可能加大，但穩(wěn)步升值仍將是大概率事件。

點(diǎn)評(píng)：由于近年來(lái)人民幣不斷升值，A股市場(chǎng)已成為急欲牟利的各類海外熱錢下手的目標(biāo)。根據(jù)熱錢投機(jī)性極強(qiáng)的特點(diǎn)，熱錢這種“來(lái)去匆匆”是對(duì)A股最致命的打擊。若倒逼中國(guó)加強(qiáng)熱錢監(jiān)管，對(duì)A股市場(chǎng)又是一種相對(duì)負(fù)面的影響。但在短期內(nèi)，境外資金熱衷購(gòu)買人民幣資產(chǎn)，對(duì)A股市場(chǎng)而言仍屬于正能量。[page]

上半年A股走勢(shì)或前高后低

A股市場(chǎng)在龍年最后兩個(gè)月“翹起龍尾”，這也是最近五年A股市場(chǎng)首次在春節(jié)前出現(xiàn)持續(xù)性上漲。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管A股市場(chǎng)在蛇年的表現(xiàn)注定不會(huì)平靜，但在可預(yù)見(jiàn)的上半年，A股市場(chǎng)仍將是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

第一階段：2月中旬～3月底

滬指運(yùn)行區(qū)間預(yù)測(cè)：2350點(diǎn)～2580點(diǎn)

建議倉(cāng)位：60%～80%

據(jù)本報(bào)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，2009年～2012年期間，除了2010年一季度A股市場(chǎng)出現(xiàn)下滑外，其余三年滬深股指均在一季度實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。廣發(fā)證券投資顧問(wèn)王立才指出，A股市場(chǎng)之所以容易萌發(fā)“春耕行情”，原因主要有三：一是年初資金面較為寬裕；二是年報(bào)披露為市場(chǎng)帶來(lái)年報(bào)行情炒作的空間；三是在此期間召開(kāi)的“兩會(huì)”為市場(chǎng)提供了充足的政策預(yù)期。

操作建議：王立才表示，受益于資金面寬松的低估值藍(lán)籌、具備績(jī)優(yōu)和高轉(zhuǎn)送預(yù)期的優(yōu)質(zhì)年報(bào)概念股、得益政策扶持的城鎮(zhèn)化概念股以及符合宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控方向的民生、海洋、環(huán)保類個(gè)股有望成為3月下旬以前A股市場(chǎng)的主要領(lǐng)漲品種。

第二階段：4月初～5月上旬

滬指運(yùn)行區(qū)間預(yù)測(cè)：2300點(diǎn)～2430點(diǎn)

建議倉(cāng)位：40%～60%

國(guó)元證券投資顧問(wèn)賴藝棠指出，從4月份開(kāi)始A股市場(chǎng)將迎來(lái)一段政策真空期，這將導(dǎo)致A股市場(chǎng)缺乏足夠的炒作預(yù)期；同時(shí)經(jīng)過(guò)前3個(gè)月的持續(xù)上行，A股市場(chǎng)在此階段也有回落調(diào)整的需求；此外，需要注意的是，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)可能在此期間推出，預(yù)計(jì)4月份A股市場(chǎng)可能出現(xiàn)一定回調(diào)，但今年不大可能出現(xiàn)前幾年那樣的暴跌。

操作建議：鑒于A股市場(chǎng)在此期間存在高位盤整的可能性，因此投資者在此階段應(yīng)將關(guān)注的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向以城鎮(zhèn)建設(shè)、基礎(chǔ)建設(shè)、有色金屬、能源為主的強(qiáng)周期類品種。另外，年報(bào)概念股中的高轉(zhuǎn)送題材也將在此期間陸續(xù)進(jìn)入實(shí)施階段，“搶權(quán)”題材股的機(jī)會(huì)也值得投資者把握。

第三階段：5月上旬～6月中旬

滬指運(yùn)行區(qū)間預(yù)測(cè)：2280點(diǎn)～2660點(diǎn)

建議倉(cāng)位：30%

A股市場(chǎng)這一階段的走向存在較大不確定性，這是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)是否復(fù)蘇的猜測(cè)將在此期間得到較為明確的結(jié)論，如果最終的結(jié)果與市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期一致甚至更佳，那么大盤仍有繼續(xù)上沖的可能，反之大盤下跌立時(shí)可待。此外，感覺(jué)大盤回暖的監(jiān)管層也可能在此前后重新開(kāi)放IPO市場(chǎng)。

操作建議：華泰證券投資顧問(wèn)陳勇指出，防守應(yīng)是這一階段的操作主思路，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不及預(yù)期，那么低估值、業(yè)績(jī)優(yōu)、無(wú)解禁壓力的消費(fèi)類個(gè)股的避險(xiǎn)價(jià)值將獲得市場(chǎng)重新發(fā)掘。當(dāng)然，如果宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比較樂(lè)觀，在完成階段調(diào)整后的有色金屬、交通運(yùn)輸、建筑材料等強(qiáng)周期類個(gè)股還是擁有較高的配置價(jià)值。

第四階段：6月中旬～7月中旬

滬指運(yùn)行區(qū)間預(yù)測(cè)：2250點(diǎn)～2500點(diǎn)

建議倉(cāng)位：50%以內(nèi)

由于市場(chǎng)將在7月份迎來(lái)高達(dá)8946億元(按2月8日收盤價(jià)計(jì)算)的限售股解禁潮，A股市場(chǎng)將因此承壓。不過(guò)，從此時(shí)開(kāi)始A股市場(chǎng)將進(jìn)入半年報(bào)的炒作時(shí)段，如果上市公司今年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)期較佳，那么大盤有望保持緩慢震蕩上行；如果業(yè)績(jī)預(yù)期不妙且大盤在5月中旬～6月中旬遭遇下跌，那么大盤出現(xiàn)破位下跌的可能性較大。

操作建議：光大證券投資顧問(wèn)周明建議，投資者在此階段可重點(diǎn)關(guān)注上市公司半年報(bào)的炒作行情，而上市公司2012年年報(bào)高轉(zhuǎn)送將在此期間進(jìn)入實(shí)施密集期，對(duì)高轉(zhuǎn)送概念股的“填權(quán)”炒作將步入高峰，另外出于熱點(diǎn)輪動(dòng)的猜測(cè)，防御價(jià)值較高的大消費(fèi)類個(gè)股也是投資者可以積極配置的品種。