在CPI回落“2時代”的同時，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2013年3月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降1.9％，環(huán)比持平。這對于經(jīng)濟基本面來說并非好消息，PPI已經(jīng)連續(xù)13個月處于負增長區(qū)間，意味著我國經(jīng)濟復(fù)蘇較為緩慢。

摩根大通首席中國經(jīng)濟學(xué)家朱海斌告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，3月份PPI同比下降1.9%，2月份則同比下降1.6%，這是自2012年9月以來PPI降幅首次擴大。在短期內(nèi)，低迷制造業(yè)投資仍是內(nèi)需和經(jīng)濟復(fù)蘇的主要掣肘。

產(chǎn)能過剩施壓工業(yè)品價格

一季度，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降1.9%。

根據(jù)計算3月份季調(diào)后的PPI通脹率環(huán)比下降0.2%，2月份則持平。其中，3月份生產(chǎn)資料價格同比下降2.7%，2月份同比下降2.4%，采掘工業(yè)價格同比下降5.6%，2月份同比下降5.2%，原材料工業(yè)價格同比下降3.2%，2月份同比下降2.6%。朱海斌稱，在幾個主要項目中，3月數(shù)據(jù)跌幅都較2月有所加大。“PPI的下降與近幾個月制造業(yè)投資進一步走軟相關(guān)。”

“本輪PPI下跌從2011年四季度開始，呈現(xiàn)出連續(xù)6個季度的持續(xù)低迷，較2011年9月的高點下跌3.3％。”中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生稱，與上一輪PPI下跌(2008年10月~2009年3月)相比，本輪跌幅雖然較小，但持續(xù)時間之長為過去十年所未見。

資料顯示，近20年來我國PPI絕對水平的下跌，出現(xiàn)在1998年－2002年通貨緊縮期間、2009年國際金融危機以及2012年。

招商證券觀點認為，目前鋼鐵、煤炭、原油以及國際大宗商品價格呈現(xiàn)震蕩性回落，反映出全球經(jīng)濟放緩以及國內(nèi)經(jīng)濟弱復(fù)蘇勢態(tài)，工業(yè)企業(yè)庫存調(diào)整程度有限，因此產(chǎn)能過剩問題依然施壓工業(yè)品價格的回升速度。

今年“兩會”期間，時任國家發(fā)改委主任張平明確表示，目前我國產(chǎn)能過剩在鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、焦炭等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)“尤為突出”。這些行業(yè)，國際上一般認為產(chǎn)能利用率在80%~85%比較合理，但在中國，上述行業(yè)產(chǎn)能利用率目前大體在70%~75%。

而真金白銀的虧損更能看出產(chǎn)能過剩的威力，據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2012年我國電解鋁產(chǎn)能已超過2700萬噸，但產(chǎn)量只有2000萬噸，行業(yè)虧損面達到93%。同樣產(chǎn)能過剩的鋼鐵行業(yè)，去年行業(yè)虧損額高達289.24億元，同比增長7.39倍。

一位接近工信部的專家向《每日經(jīng)濟新聞》記者坦言，現(xiàn)在產(chǎn)能過剩使得工業(yè)品企業(yè)根本就沒有提價的底氣，目前政府主導(dǎo)的基建等投資項目可以提振需求，但是只能也只應(yīng)該化解合理的富余產(chǎn)能，但現(xiàn)在很多行業(yè)的產(chǎn)能過剩完全是不合理的。

經(jīng)濟復(fù)蘇力度比較微弱

按照國家統(tǒng)計局公布的日程表，本月15日是一季度中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)悉數(shù)公布的日期。分析人士認為，這一數(shù)字很難比去年四季度的數(shù)據(jù)有大的提升。

中投顧問宏觀經(jīng)濟研究員白朋鳴告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，今年宏觀經(jīng)濟整體態(tài)勢仍不明朗，國家層面的政策尚需進一步明晰化，地方政府在落實過程中還須解決諸多問題，PPI大幅下跌給我們敲響了警鐘，宏觀經(jīng)濟萎靡態(tài)勢很難短時間企穩(wěn)回暖。

華創(chuàng)證券報告稱，預(yù)計2013年一季度經(jīng)濟復(fù)蘇繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢徘徊特征，季度GDP同比增速約7.9%，與去年四季度持平。“從我們近期在河南等中部省份的調(diào)研情況來看，實體經(jīng)濟受到多種因素的制約，回升動力較弱，突出表現(xiàn)為生產(chǎn)投資的旺季普遍延后，春節(jié)后企業(yè)復(fù)工推遲，開工率較低。”

由于各種正負面因素相互交織，經(jīng)濟弱復(fù)蘇格局將在一季度更加顯像化。瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤認為，2012年下半年以來信貸的快速擴張、房地產(chǎn)建設(shè)活動復(fù)蘇以及出口回升將推動一季度GDP同比增速小幅回升至8%。但她同時表示，由于部分重工業(yè)部門再次開始去庫存，估計3月份工業(yè)生產(chǎn)同比增速僅小幅回升至10.2%。中央部委和一些地方領(lǐng)導(dǎo)換屆可能推遲了部分投資計劃，一些投資項目的實際開工可能有所推后。

致同會計師事務(wù)所最新《國際商業(yè)問卷調(diào)查報告》結(jié)果顯示：一季度內(nèi)地企業(yè)對經(jīng)濟的樂觀度小幅上漲至+25%，環(huán)比上升6個百分點。雖然內(nèi)地企業(yè)對整體經(jīng)濟形勢較為樂觀，但受訪企業(yè)對未來營業(yè)收入和盈利能力的預(yù)期均有所下降，分別比2012年第四季度降低18和21個百分點。

汪濤告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，由于經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭較弱，企業(yè)的投資需求很可能仍然較弱。“由于經(jīng)濟復(fù)蘇較為溫和、通脹壓力不大、監(jiān)管收緊和房地產(chǎn)調(diào)控的效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)，我們預(yù)計近期內(nèi)政府不會出臺新的貨幣和信貸緊縮措施，2013年GDP增速將達8%。”

朱海斌也認為，今年將維持政策利率和存準(zhǔn)率不變。貨幣政策操作的重點是管理金融系統(tǒng)的流動性。人民銀行已經(jīng)推出包括回購、逆回購、短期流動性操作和央行票據(jù)等多項工具管理流動性。

他說，近期監(jiān)管部門發(fā)布關(guān)于銀行理財產(chǎn)品的管理規(guī)定，以及政府出臺的限制對地方政府直接和間接放貸的相關(guān)措施等將促使社會融資總量的擴張速度放緩，經(jīng)濟復(fù)蘇的力度將較為溫和。從積極方面來看，這些宏觀審慎管理措施應(yīng)有助于中國抑制金融風(fēng)險的進一步發(fā)酵。