昨日（5月9日），國家統計局公布數據顯示，4月份我國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降2.6%，跌幅超出市場預期，該數據也創下去年11月以來新低。同時發布的消費者物價指數（CPI）較上月略有上浮，同比增速為2.4%。當前CPI數據顯示通脹壓力不大，而PPI的超跌則預示經濟動能不足。

聯訊證券宏觀及固定收益高級分析師楊為敩告訴《每日經濟新聞》記者，PPI比值出現顯著下降，基本可以確定PPI第一階段上漲已近尾聲，而是否會存在第二段成本推動式上漲，要看后期CPI是否有超預期的表現。

PPI超跌顯示經濟遇冷

在經歷去年四季度和今年一季度跌幅短暫收窄后，4月份PPI環比為-0.6%，且本月翹尾因素-2.48%是2010年以來最低點，較3月下降約0.2個百分點，使得4月PPI同比大幅降至2.6%。

從整個周期來看，我國PPI已經連續14個月負增長，4月PMI中購進價格指數為40.1，環比3月份大幅回落10.3個百分點，連續三個月回落，也意味著PPI短期內將繼續疲軟。

銀河證券董事總經理、首席總裁顧問左曉蕾告訴 《每日經濟新聞》記者，PPI持續為負，這并不是一個好現象，說明上游的原材料加工企業沒有利潤，這對于增加其投資意愿不是很有利，但是單月PPI跌幅擴大并不說明趨勢的改變。“國家大宗商品價格下降等給中國生產資料價格帶來輸入型影響，某些行業的產能仍然在調整過程中，尤其是一些上游行業很難獲得利潤。”

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌也持相同觀點，他表示，在國內制造業持續低迷。部分關鍵行業的產能嚴重過剩，而且庫存重新回到歷史高位，對生產者價格形成下行壓力。在出口方面，近幾個月來全球大宗商品價格則持續下滑。

“隨著后期石油價格、大宗商品、原材料價格的可能上漲，再加上國內鐵路等有效投資的釋放以及改革紅利逐步凸顯，相信PPI逐漸會轉負為正，但這需要一個過程。”左曉蕾說道，長期來看，產業結構要調整，需從制造業轉向服務業，對于落后產能行業也沒必要因為其虧損而去扶持。

同時，交通銀行報告指出，“由于PPI翹尾因素自5月將進入回升通道，短期內PPI同比降幅將有所緩和，但實質性回升仍然取決于國內外需求的持續提振，短期還應關注國際油價異動。”

CPI或將溫和中上行

相比PPI，我國消費者物價指數漲幅較為溫和，國家統計局表示，在4月份2.4%的CPI同比漲幅中，新漲價因素和翹尾因素為1.4和1.0個百分點，分別比3月份增加0.2和0.1個百分點，兩者合計增加0.3個百分點，影響4月份CPI同比漲幅有所擴大。4月份新漲價因素增加，與鮮菜價格上漲密切相關。

楊為敩表示，雖然在3月食品價格超跌的判斷下，4月進行了修復式上漲，但是上漲幅度仍然較低；另外，非食品價格同比數據出現下降，亦對消費品價格有向下的拉動力。除了供給瓶頸緩解帶來的周期弱化效應之外，H7N9禽流感也對消費結構產生影響進而促使肉類價格出現進一步的回落。

中國物價水平較低，但PPI顯示經濟需求偏弱，而外圍市場包括韓國、澳大利亞以及歐盟等經濟體卻紛紛降息以刺激經濟。復旦大學經濟學院副院長孫立堅認為，CPI反彈并不代表實體經濟好轉需求上升，預計我國降息窗口很快打開。

但也有不同觀點，“通脹壓力反彈會使得中國不會放松貨幣政策，由于基數等因素的影響，中國未來幾個月的CPI仍將上行，預計5月CPI會至2.7%，而6月則攀升至2.9%。”野村證券首席經濟學家張智威告訴《每日經濟新聞》記者，隨著通脹水平逐漸接近一年期存款利率，降息窗口不會打開。

“央行將堅持中性的貨幣政策立場，今年年內將保持利率和存準率不變。貨幣政策操作的重點將是管理金融體系中的流動性。”朱海斌說。