近期，中國(guó)5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，多項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，出口、投資、工業(yè)增速、用電量、新增貸款、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)等多項(xiàng)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲弱導(dǎo)致多家外資投行下調(diào)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，同時(shí)也引發(fā)了貨幣政策走向的爭(zhēng)論，市場(chǎng)上降息降準(zhǔn)的預(yù)期升溫，但是否該進(jìn)行降息降準(zhǔn)仍有分歧。

5月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳

5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近期陸續(xù)出爐，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)缺乏亮點(diǎn)，其中，出口、投資、消費(fèi)這 “三駕馬車” 表現(xiàn)均低于此前市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，5月份出口增速從4月的14.7%驟降至1%，投資累計(jì)增速由20.6%繼續(xù)回落至20.4%，而消費(fèi)僅增長(zhǎng)12.9%，與4月的12.8%基本持平。

同時(shí)，CPI、PPI、工業(yè)增速和實(shí)際使用外資增速也呈現(xiàn)回落。CPI同比增長(zhǎng)2.1%，比4月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；PPI同比下降2.9%，創(chuàng)下自2012年10月以來8個(gè)月新低；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)9.2%，比4月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；5月全國(guó)實(shí)際使用外資同比增長(zhǎng)0.29%，創(chuàng)下近4個(gè)月新低。

此外，作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家視為更能反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)狀況的重要指標(biāo)，5月用電量、新增貸款等數(shù)據(jù)的表現(xiàn)也不樂觀。其中，5月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)5.0%，比4月份的6.8%下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，也低于去年同期水平；新增人民幣貸款6674億元，較4月份回落1255億元，遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)期。

多家投行下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期

5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，令外界對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“失速”風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加大。近期，包括巴萊克銀行、澳新銀行、摩根士丹利等多家外資投行下調(diào)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)2013年的增長(zhǎng)預(yù)期。

其中，巴萊克銀行將中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率由2013年的7.9%調(diào)至7.4%，澳新銀行將2013中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從7.8%降至7.6%，摩根士丹利將2013中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從8.2%降至7.6%。此外，世界銀行業(yè)下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年的增速為7.7%。

澳新銀行的報(bào)告指出，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯低于預(yù)期，通脹則再度出現(xiàn)下行趨勢(shì)，同時(shí)信貸增速也開始放緩，這些均表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩速度明顯快于預(yù)期。巴萊克銀行的報(bào)告則表示，新一屆的領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的容忍度是導(dǎo)致該行調(diào)低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的主要原因。摩根士丹利的報(bào)告也指出，更低的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)體現(xiàn)了“新政府不再強(qiáng)調(diào)增長(zhǎng)的政策立場(chǎng)”。

是否降息降準(zhǔn)引發(fā)意見分歧

面對(duì)不容樂觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，貨幣政策是否進(jìn)行調(diào)整引發(fā)了猜想和分歧，市場(chǎng)上有關(guān)降息降準(zhǔn)的呼聲也開始出現(xiàn)。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛表示，整體來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇開始遇到明顯的困難，這也意味著貨幣政策應(yīng)該更加寬松，與此同時(shí)，由于實(shí)際利率開始轉(zhuǎn)正，中國(guó)也因此存在著較為明顯的降息空間，綜合實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，預(yù)期央行將很快降息。“中國(guó)的貨幣政策面臨著明顯轉(zhuǎn)向的可能性。”

民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邱曉華也表示，目前整體感覺經(jīng)濟(jì)運(yùn)行溫和增勢(shì)未改，疲弱程度加深。估計(jì)6月情況不會(huì)有明顯改變，二季度經(jīng)濟(jì)與一季度相比，增速很可能不如預(yù)期。穩(wěn)中求進(jìn)應(yīng)適當(dāng)加大進(jìn)的力度，穩(wěn)中有所為需切實(shí)有作為。政府除了落實(shí)簡(jiǎn)政放權(quán)措施，還應(yīng)加大減輕企業(yè)稅負(fù)力度，央行應(yīng)適時(shí)降息，降低企業(yè)融資成本。

面對(duì)調(diào)整貨幣政策的呼聲，不少人提出了反對(duì)意見。美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，即便CPI增幅回落為貨幣政策調(diào)整提供了空間，但央行啟動(dòng)降息、降準(zhǔn)的可能性并不大。除非調(diào)整幅度很大，否則降息、降準(zhǔn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)十分有限。國(guó)資委研究中心研究員胡遲也表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于調(diào)整結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，需要給市場(chǎng)運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)調(diào)整騰出時(shí)間，沒有必要像以前那樣刺激經(jīng)濟(jì)、推高增長(zhǎng)率。中央多次表態(tài)稱，應(yīng)當(dāng)容忍與以前相比的較低增長(zhǎng)率。因此，宏觀政策仍應(yīng)當(dāng)保持穩(wěn)健，近期預(yù)計(jì)不會(huì)采取降息之類的措施。

分析稱，究竟是否降息或降準(zhǔn)將是艱難抉擇，考驗(yàn)決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑的容忍度。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速也是淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的較好時(shí)間窗口。若經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在7.5%或7%的水平是決策層可以接受的，且就業(yè)狀況未受到?jīng)_擊，那政策或仍將觀望。