美聯(lián)儲貨幣政策一直都牽動著全球市場的神經(jīng)，面對當前世界資本格局的新變化，各主要經(jīng)濟體又面臨著哪些挑戰(zhàn)呢？

為此，《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）記者專訪了國家信息中心預(yù)測部世界經(jīng)濟研究室副主任張茉楠，在她看來，結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍然是全球經(jīng)濟的核心問題。

美國為全球經(jīng)濟亮點

NBD：如何看待美國目前的經(jīng)濟狀況？當前貨幣政策的調(diào)整將給美國經(jīng)濟帶來怎樣的影響？

張茉楠：美國的房地產(chǎn)市場已率先走出全球金融危機的陰影，而美國整個制造業(yè)的效率也在不斷提高，就業(yè)市場保持著穩(wěn)定復(fù)蘇的態(tài)勢，加上國際收支的改善，這些都為美國經(jīng)濟可持續(xù)性復(fù)蘇奠定相對較為穩(wěn)固的基礎(chǔ)。

盡管美國目前依然面臨著財政緊縮，債務(wù)上限等一系列不確定的問題，但總體的復(fù)蘇態(tài)勢是比較確定的。相對于其他發(fā)達國家，美國經(jīng)濟已經(jīng)成為了全球經(jīng)濟增長的亮點。

對于貨幣政策的調(diào)整，首先要明確美國貨幣政策的目標是什么。美國的這一輪量化寬松在刺激經(jīng)濟復(fù)蘇，穩(wěn)定金融市場等方面發(fā)揮了重要作用。刺激政策對于美國國債收益率的下降會有一定的幫助，但不可能從根本上解決美國的財政問題。要解決財政問題，必須進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

在一定的經(jīng)濟周期內(nèi)，這一輪量化寬松政策已經(jīng)完成了它的歷史使命，而在后危機時代，美國需要新的貨幣政策應(yīng)對。眼下，美聯(lián)儲將退出量化寬松提上議事日程，可視為美國已進入了另一個經(jīng)濟周期，成為率先從金融危機陰影中走出來的大國。

相比美聯(lián)儲貨幣政策的調(diào)整，美國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)才是我們更應(yīng)該關(guān)注的，這也是導(dǎo)致資本回流美國的根本原因。目前美國國債利率的上升，亦是經(jīng)濟復(fù)蘇的必然結(jié)果。

新興經(jīng)濟體金融市場很脆弱

NBD：日本表示會將量化寬松進行到底，您怎么看待這個問題？日本經(jīng)濟到底會走向哪里？

張茉楠：日本的貨幣政策有非常多的不確定性。一旦日本經(jīng)濟復(fù)蘇的勢頭比較樂觀，日本央行未必繼續(xù)量化寬松，有可能會保持目前的規(guī)模和狀態(tài)；如果經(jīng)濟情況大幅好于預(yù)期，也有可能會稍微收一收，貨幣政策依然要視經(jīng)濟增長的情況來定。

對于日本的經(jīng)濟前景，我認為短期比較樂觀，但中長期依然不樂觀。目前日本在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整方面還沒有任何實質(zhì)性的進展，而安倍所謂的 “第三支箭”也不過是在畫餅，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整畢竟是中長期的，短期內(nèi)肯定不會有太大的效果。

NBD：新興經(jīng)濟體的股市、債市遭遇大規(guī)模拋售，最直接的原因是否是熱錢逃離新興市場呢？

張茉楠：這得分兩個層面來看，除了資金的流動發(fā)生變化外，與新興經(jīng)濟體自身的結(jié)構(gòu)性問題也有關(guān)系。新興市場的結(jié)構(gòu)調(diào)整進展一直不順利，很多國家的結(jié)構(gòu)性問題不但沒有解決，反而還在激化，所以一旦美國經(jīng)濟出現(xiàn)復(fù)蘇，大家會改變對于新興市場的預(yù)期。

金融市場遭遇的 “黑天鵝”事件，其實根本不是偶然，只不過是壓垮市場的最后一根稻草，自身內(nèi)部問題積累到一定階段，一旦基本面出現(xiàn)風(fēng)吹草動，就會引發(fā)金融市場的劇烈波動，這也表明了新興經(jīng)濟體金融市場是非常脆弱的。

此外，全球資本回流美國，也會給歐洲帶來較大的影響。歐洲自身經(jīng)濟的衰退以及債務(wù)問題，基本上沒有太大的改善，有些國家的債務(wù)問題甚至有惡化的趨勢，而一旦資金從這些國家流出，也會給這些國家的金融市場帶來很大的風(fēng)險。

中國經(jīng)濟需制造及消費雙輪驅(qū)動

NBD：中國目前面臨著怎樣的風(fēng)險？如何看待眼下中國銀行間的流動性緊張問題？央行有沒有降準降息的可能？

張茉楠：中國目前的情況可以說是內(nèi)憂外患。外部風(fēng)險作用于內(nèi)部風(fēng)險，包括前期熱錢流入，導(dǎo)致的人民幣升值，其實有很大的虛增成分，一旦這些資本出現(xiàn)回撤，最先受到?jīng)_擊的就是人民幣匯率，然后從外部的匯率市場到中國的金融市場，再作用于中國自身的債務(wù)問題，導(dǎo)致連鎖反應(yīng)。

眼下銀行間的流動性出現(xiàn)緊張，正是大家對于中國的經(jīng)濟增長前景及企業(yè)盈利能力不看好，加上企業(yè)債務(wù)杠桿過高，所以市場表現(xiàn)為現(xiàn)金為王。

目前是有一些降準降息的呼聲，因為從過去歐美的經(jīng)驗來看，流動性緊張都是通過量化寬松來解決的，但無論是全球的量化寬松還是中國未來的貨幣政策，都不能解決根本性的問題。中國目前面臨的是中長期的、結(jié)構(gòu)性的問題，這不是短期的政策可以解決的。我國目前的貨幣存量非常高，債務(wù)占GDP的比重已經(jīng)超過200%，在這種情況下，央行不可能大規(guī)模量化寬松，金融危機以來，我們的四萬億已經(jīng)造成了非常大的后遺癥。

我們對于中國經(jīng)濟增長的預(yù)測區(qū)間是7%到7.5%，如果沒有低于這個區(qū)間，高層應(yīng)該不會采取大范圍的政策調(diào)整，會更多的關(guān)注中長期的結(jié)構(gòu)調(diào)整，用比較溫和的可持續(xù)的政策來替代短期的、非常規(guī)刺激性政策的出臺。預(yù)計2013年的經(jīng)濟增長應(yīng)該是高于7.5%的，大概是7.6%左右，在這個水平上，大的調(diào)整政策很難出臺。

NBD：城鎮(zhèn)化能否成為拉動中國經(jīng)濟增長的新動力？

張茉楠：我從來都不認為城鎮(zhèn)化會成為拉動中國經(jīng)濟增長的新動力。大規(guī)模的城鎮(zhèn)化建設(shè)，將給中國經(jīng)濟造成非常大的傷害，而目前地方政府的財政壓力也不允許中國搞大規(guī)模的城鎮(zhèn)化。真正的城鎮(zhèn)化應(yīng)該是一種有內(nèi)涵，有質(zhì)量的城鎮(zhèn)化，這種城鎮(zhèn)化應(yīng)該有利于中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，有利于縮小城鄉(xiāng)生活的差距，有利于整個國民的財富增長，包括整個社會保障體系的建立，這種城鎮(zhèn)化才是能夠真正改善民生的城鎮(zhèn)化，單純依靠基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的城鎮(zhèn)化，對于中國經(jīng)濟的拉動作用已經(jīng)不大。

中國未來經(jīng)濟增長的引擎依然看供給端的力量，這將對中國經(jīng)濟的長期發(fā)展起到?jīng)Q定性的作用。中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，中國的技術(shù)創(chuàng)新，這些才是中國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的動力。消費不可能成為唯一的發(fā)展動力，未來需要中國制造和中國消費雙輪驅(qū)動，打造中國新的競爭優(yōu)勢。

美聯(lián)儲在貨幣政策上的調(diào)整對于中國來說有一定的借鑒意義，但貨幣政策對于任何一個國家來說，都是短期的輔助作用，無法起到?jīng)Q定性的作用，而要從中長期改變?nèi)蚪?jīng)濟的困境，依然需要尋找新的經(jīng)濟增長點。