面臨商品遭拋售，油價一直拒絕下跌。在黃金和工業(yè)金屬價格被大幅拋售打入谷底之時，油價幾乎無動于衷。

作為運輸燃料，石油一直與全球經(jīng)濟起伏密切相關(guān)。然而，中國經(jīng)濟放緩也好、美聯(lián)儲收縮QE也罷，即便金屬價格跌得欲仙欲死，布倫特基準原油價格仍然堅挺的站在100美元/桶上方。

對于生產(chǎn)商和消費者而言，問題是這種無視其他商品下跌的態(tài)勢是暫時的，還是一個長期趨勢的征兆。

IEA對此持正面態(tài)度。此前IEA發(fā)布報告稱由于沙特和中國的新增煉油需求，油價將在未來三個月上漲。美歐之外的國家在最近幾年越來越多的增加煉油能力，無論全球經(jīng)濟前景如何，這些煉油設(shè)施都需要大幅增加產(chǎn)量。

IEA在報告中寫道：原油供給將很難跟上煉油需求的上升，直到價格效應幫助平衡市場。這可能看到價格回升至今年的高點120美元。

然而IEA的樂觀情緒與彌漫市場的沮喪情緒形成鮮明反差，后者擔憂激增的北美能源供給與放緩的中國需求所形成的雙重威脅。

從空頭觀點看，美國頁巖革命與伊拉克的產(chǎn)量上升可能在中期施壓油價。花旗的商品研究主管Edward Morse向FT表示：“由于一系列原因，且這些原因越來越被市場理解，油價不太可能進入更高的交易區(qū)間。”

從短期看，油價很大程度上要看這兩種解讀如何左右美國政府，美國進一步限制伊朗石油生產(chǎn)的壓力正在與日俱增。

自美國在2012年初實施制裁以來，伊朗出口已經(jīng)減半，但對油價影響甚微。然而當前國會正在審議的法案將要求在未來一年內(nèi)繼續(xù)削減每日1百萬桶，這將在事實上將伊朗出口壓低至0。

新上任的美國能源部長Ernest Moniz在周末向路透表示，由于其他地區(qū)的產(chǎn)量上升，“市場對于伊朗出口進一步下降”的忍耐力更強。

但對一些人而言，這是對市場的誤讀，而這可能導致油價走高。原因是原油市場可能比看起來更加緊張，但單看閑置產(chǎn)能是會誤導的。

盡管由于美國頁巖油氣產(chǎn)量的飆升，輕質(zhì)低硫原油的供應從全球看是充裕的，但中質(zhì)含硫原油的卻并非如此，尤其在歐洲。歐盟在過去18個月里已經(jīng)完全切斷了來自伊朗的中質(zhì)-重質(zhì)原油進口，同時來自俄羅斯國內(nèi)煉油廠和亞洲的需求增加又限制了烏拉爾地區(qū)原油流往歐洲。

Medley Global Advisors的原油分析師Yasser Elguindi向FT表示：“那些認為頁巖油可以彌補伊朗原油產(chǎn)量的損失的說法完全是在雞同鴨講。這些說法并未考慮不同品質(zhì)原油之間的區(qū)別。”

外界還對可用閑置產(chǎn)能的水平是否能夠彌補伊朗原油產(chǎn)量更多削減表示懷疑。

對伊朗采取進一步行動的前提是沙特隨時準備增加產(chǎn)能來支持制裁，就如同他們?nèi)ツ晗奶熳龅哪菢印５珦?jù)IEA數(shù)據(jù)，沙特產(chǎn)量在5月份已經(jīng)達到960萬桶/天，較4月份產(chǎn)量上升超過20萬桶/天，這已經(jīng)與去年夏天的歷史高點相去不遠。

而沙特國內(nèi)的需求預計將在今年夏天繼續(xù)上升。盡管IEA稱沙特可以維持1230萬桶/天的產(chǎn)量，但他沙特總是傾向于維持相當比例的閑置產(chǎn)能。

Rapidan Group的主管Robert McNally認為：“即便沙特能夠完全替代伊朗產(chǎn)能，但隨之而來的閑置產(chǎn)能的下滑也會推高市場的風險溢價。”他認為美國需要做好因為對伊朗更嚴厲的制裁而導致油價走高的準備。

即便沒有伊朗出口的進一步下跌，中東的風險上升也推高油價。隨著埃及大規(guī)模抗議事件引發(fā)市場擔憂蘇伊士運河的通行，布倫特原油價格本周已突破104美元大關(guān)。