在翹尾因素和需求不足的影響下，8月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比漲幅低于預(yù)期，創(chuàng)出4個月新低，8月工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)則連續(xù)30個月同比下滑。物價持續(xù)偏低顯示經(jīng)濟運行存在一定的下行壓力，下半年穩(wěn)增長壓力增大。

國家統(tǒng)計局今天（9月11日）上午公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月CPI同比增長2.0%，較7月同比升2.3%有所縮小；8月PPI同比下滑1.2%，較7月同比下滑0.9%明顯擴大。

多方分析指出，未來物價將繼續(xù)保持低位，全年通脹壓力不大，但是多重數(shù)據(jù)均顯示中國經(jīng)濟的內(nèi)生動力疲乏，下半年穩(wěn)增長政策可能進一步加碼。

CPI連續(xù)下降全年通脹壓力不大

從同比數(shù)據(jù)看，8月份CPI同比漲幅比7月份回落了0.3個百分點。據(jù)測算，8月份的翹尾因素約為1.0個百分點，比7月份減少約0.4個百分點；新漲價因素約為1.0個百分點，比7月份增加約0.1個百分點。由于兩者合計凈減少約0.3個百分點，因此8月份的CPI同比漲幅比7月份的2.0%回落0.3個百分點。

民生證券研究院執(zhí)行院長管清友(微博)今日在其微博中表示，CPI同比增長2%，食品價格上漲受豬肉雞蛋供給低位和中秋節(jié)影響，非食品價格受油價下調(diào)拖累。PPI同比下滑1.2%，基建投資放緩是降幅擴大的主因。豬肉供給收縮，通脹微觀具備上漲基礎(chǔ)，但總需求不強，預(yù)計整體漲幅可控。

光大證券分析稱，盡管近期豬肉價格的反彈推高了最近兩周的食品環(huán)比漲幅，但從更長的時間來看，食品價格上漲的動能仍然相當有限，預(yù)計CPI會繼續(xù)處于低位，9月份CPI漲幅將進一步走低。

申銀萬國的分析報告指出，未來需要關(guān)注的是豬肉價格。雖然生豬存欄量在7月份小幅回升，但是能繁母豬量繼續(xù)下降，供給的持續(xù)收縮將為豬價提供進一步的上漲空間。

不過，報告指出，考慮到工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)仍在緊縮狀態(tài)，而房地產(chǎn)調(diào)整將帶來居住價格回落，因此，預(yù)計全年無通脹壓力，CPI全年或上漲2.4%，這將遠低于全年3.5%的調(diào)控目標。

對于剛剛公布的PPI數(shù)據(jù)，國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅表示，本月PPI環(huán)比、同比降幅均略有擴大，主要原因是原油、成品油價格由升轉(zhuǎn)降，煤炭、鋼材、水泥等主要工業(yè)品價格仍處于下降趨勢中。數(shù)據(jù)表明部分行業(yè)產(chǎn)能過剩對工業(yè)品價格形成的壓力依然存在，工業(yè)品市場供需形勢仍不樂觀。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平說，近期中國經(jīng)濟下行壓力有加大跡象，房價有漲有跌將成樓市“新常態(tài)”，制造業(yè)復(fù)蘇力度減弱，產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)違規(guī)項目清理整頓加碼，導(dǎo)致中上游行業(yè)產(chǎn)品出廠價格或?qū)⒀永m(xù)負增長。

多項數(shù)據(jù)疲弱穩(wěn)增長政策或加碼

目前看來，本月已經(jīng)公布的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)均顯示中國經(jīng)濟的內(nèi)生動力疲乏，下半年穩(wěn)增長壓力增大。

9月第一天公布的8月PMI數(shù)據(jù)就給市場潑了冷水。在連續(xù)出現(xiàn)5個月回升之后，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局公布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)在8月出現(xiàn)回調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，8月PMI為51.1%，比上月回落了0.6個百分點，新訂單和新出口訂單等分項指數(shù)也紛紛回落。而同日公布的8月匯豐制造業(yè)PMI終值為50.2%，較此前公布的初值50.3%再次下修，并且大大低于上月終值51.7%。兩大指數(shù)的雙雙回落，表明當前經(jīng)濟運行存在一定的下行壓力。

到了9月7日，海關(guān)總署公布的進出口數(shù)據(jù)再次昭示國內(nèi)經(jīng)濟增長動力不足：8月份，我國進出口總值3670.9億美元，增長4%，其中，出口2084.6億美元，增長9.4%；進口1586.3億美元，下降2.4%；進出口增速持續(xù)大幅背離導(dǎo)致貿(mào)易順差持續(xù)擴大，達到創(chuàng)紀錄的498.3億美元，擴大77.8%。多位業(yè)內(nèi)人士指出，進口數(shù)據(jù)持續(xù)下降反映了中國內(nèi)需疲弱背后經(jīng)濟增長動力不足。

在眾多專家看來，最新公布的8月CPI數(shù)據(jù)不樂觀，PPI增速也明顯回落，也主要是源于中國經(jīng)濟的需求不足。

未來一周，規(guī)模以上工業(yè)增加值、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資和社會消費品零售總額等宏觀數(shù)據(jù)將逐一公布。多家機構(gòu)估計，在需求不旺的背景下，包括固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值在內(nèi)的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)恐怕也難強于7月。雖然出口數(shù)據(jù)相對理想，但拉動經(jīng)濟增長的其他兩駕馬車投資和消費在短時間內(nèi)卻很難有超預(yù)期表現(xiàn)。

方正證券報告指出，8月房地產(chǎn)銷售雖然有企穩(wěn)勢頭，但依然處于較低迷位置；制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)意愿有減弱跡象，對其固定資產(chǎn)投資會形成抑制；位于相對高位的基建投資增速，其上行空間也相對有限，8月社會消費品零售總額增速也估計會有所下降。

瑞銀集團中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤說，目前來看，房地產(chǎn)活動持續(xù)下滑、經(jīng)濟面臨的結(jié)構(gòu)性制約抵消了政策面的積極因素，估計8月經(jīng)濟增長勢頭持續(xù)疲弱。預(yù)計經(jīng)濟增速會在未來幾個季度逐步下行。

多重數(shù)據(jù)均顯示出經(jīng)濟的內(nèi)生動力疲乏，下半年穩(wěn)增長壓力再現(xiàn)。海通證券分析師姜超認為，地產(chǎn)拖累逐漸增加，中上游行業(yè)增速明顯回落，多數(shù)據(jù)印證經(jīng)濟下行風(fēng)險再現(xiàn)。

此前政府高層曾明確表示要保證年度經(jīng)濟達標，因此業(yè)內(nèi)預(yù)測目前數(shù)據(jù)的頹勢可能會迫使決策層進一步加大政策支持，包括放松房地產(chǎn)和貨幣信貸等。汪濤表示，鑒于決策層仍堅守“7.5%左右”的增長目標，未來幾個月穩(wěn)增長政策可能將進一步加碼。

不過，CPI持續(xù)偏低，令央行放寬貨幣政策空間的前景再次面臨不確定性。中國國家總理李克強周二在達沃斯論壇夏季年會講話暗示中國年內(nèi)不會再度寬松，中國還會繼續(xù)堅持穩(wěn)健的貨幣政策，在穩(wěn)定總量的同時要進行機構(gòu)性調(diào)控，也就是實行定向調(diào)控。