隨著中國對外開放的不斷深入和經(jīng)濟全球化的不斷發(fā)展，中國在國際大宗商品貿(mào)易中的地位越來越重要，中國對大宗商品的需求量也逐步攀升。因此，掌握大宗商品定價權(quán)對于中國的經(jīng)濟發(fā)展至關(guān)重要。但是由于種種原因，中國在國際大宗商品的定價權(quán)上幾無發(fā)言權(quán)，這與其貿(mào)易大國地位極不相符。即便是處于優(yōu)勢地位的大宗商品貿(mào)易領(lǐng)域，如稀土、原煤、天然橡膠等，中國在定價權(quán)上也處于不利局面。這種不合理的境遇嚴重影響著中國的國家利益。
一、大宗商品與中國經(jīng)濟息息相關(guān)
中國是世界上最大的大宗商品消費國和進口國，在大宗商品交易市場占據(jù)重要地位。中國的鐵礦石需求量占世界鐵礦石需求量的66%，銅占46%，小麥占18%，大豆占一半左右。對于鉛和鋅的需求量，整個世界基本呈平穩(wěn)的態(tài)勢，但中國的需求量上升很快。有數(shù)據(jù)顯示，從2009到2011年，中國工業(yè)用的大宗商品，隨著中國城鎮(zhèn)化建設(shè)和房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)步伐的加快，使用量翻了一番。因此，中國這樣一個新興發(fā)展中大國，對于大宗商品的需求量是非常大的，而且增長速度非常快。
在今后幾年內(nèi)，中國對大宗商品的需求量將繼續(xù)增加。首先，城鎮(zhèn)化將帶來對原材料需求量的增長。我國的城鎮(zhèn)化率將從現(xiàn)在的52%提高到2020年60%，每年以1%的速度增長。城鎮(zhèn)化對鋼鐵、銅和其他工業(yè)金屬的需求較大。其次，中國現(xiàn)在擁有全球最大規(guī)模的中等收入群體，中等收入消費模式的改變使我們的消費格局也在發(fā)生變化。目前，對于白糖等農(nóng)副產(chǎn)品的需求增長速度很快，因家庭汽車大量增加而對石油、天然氣的需求增加也很快。第三，飲食結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致對大宗農(nóng)產(chǎn)品需求的變化。現(xiàn)在我們的飲食結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化，對肉類和蛋白質(zhì)的需求很高，這必然帶來對飼料的需求。飼料主要是豆粕和玉米，豆粕來源于大豆，因而我國對于大豆和玉米的需求將會變得很大。實際上這個趨勢已經(jīng)出現(xiàn)了，中國的大豆95%都是進口的。這些產(chǎn)品一旦價格出現(xiàn)波動或者國際貿(mào)易出現(xiàn)問題，將會給中國經(jīng)濟帶來很大影響。
二、什么是大宗商品定價權(quán)
在國際貿(mào)易中，商品價格通常是按照期貨價格來定價的，期貨價格被認為是一個定價基準。大宗商品定價權(quán)是制定大宗商品價格發(fā)現(xiàn)規(guī)則的權(quán)利，期貨市場實際上是一個大宗商品的價格發(fā)現(xiàn)市場，期貨市場或者其他市場規(guī)則的制定者擁有大宗商品的定價權(quán)。如果大宗商品價格能夠反映合理的需求，我們就認為這一大宗商品價格是合理的，這樣就不存在定價權(quán)問題。但從2004年以后，大宗商品期貨市場并沒有真正反映實體經(jīng)濟的供給和需求。所以，爭奪大宗商品的定價權(quán)很有意義。
目前，歐美或發(fā)達國家的期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能是存在缺失的。首先，在歐美市場之外有一個龐大的柜臺交易市場（OTC市場）。也就是說，在期貨市場之外有一個很大的市場，這個市場是不透明的，它占到交易量的80%，但交易量和交易價格也沒有具體統(tǒng)計，而且這個市場基本沒有監(jiān)管，就是交易者互相之間定一些協(xié)議和合同。這個市場一些暗箱操作形成的價格，往往影響到期貨市場價格。所以，場外OTC市場往往是對期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能影響非常大的市場。其次，期貨市場的投機會帶來期貨價格的大幅度波動。機構(gòu)投資者、投資銀行還有一些大的期貨交易公司，他們在期貨市場上的投機使得期貨價格偏離實體經(jīng)濟應(yīng)該具有的價格。投機還導(dǎo)致過度交易。我們發(fā)現(xiàn)期貨市場的交易額度非常大，遠超過相應(yīng)實體經(jīng)濟的交易量。第三，大宗商品作為一種投資性產(chǎn)品，具有金融屬性。原來大宗商品只是供給和需求雙方進行交易的商品，而2000年以后，大家逐漸把大宗商品作為一種投資工具，這個投資屬性使大宗商品出現(xiàn)了更多的金融屬性，這就是大宗商品的金融化。第四，大宗商品還具有一定的融資屬性。投資者把銅進口到中國之后，再把它作為抵押品向銀行貸款，以這種方式來獲得資本或者獲得信用，再把這些錢投資到中國的房地產(chǎn)。這樣的融資屬性，當(dāng)然也會使得大宗商品的價格偏離實際的供給和需求。以上四個機制，都使得大宗商品的價格偏離了實體經(jīng)濟所應(yīng)有的價格。
三、大宗商品定價權(quán)的重要性
大宗商品定價權(quán)對于我國是非常重要的。一是關(guān)系糧食安全。例如，目前有4家跨國公司依靠大豆市場的高波動控制了中國整個大豆壓榨的產(chǎn)業(yè)。此外，世界能源價格變高以后，玉米更多地用來生產(chǎn)燃料乙醇。因此，我們要注意玉米價格的定價權(quán)問題，不要重蹈大豆的覆轍。二是關(guān)系工業(yè)經(jīng)濟安全。我國成品油的價格是根據(jù)國外三個期貨市場的價格制定的，這些期貨市場的價格變化直接影響到我國的油價。我國現(xiàn)在還在使用期貨市場價格，但應(yīng)該意識到國外期貨市場的油價受到很多金融因素和投資因素的影響。與石油類似的，還有鐵礦石的價格。三是要防范輸入性通脹。我國大宗商品價格的變化帶來了輸入性的通脹，這些通脹會導(dǎo)致制造型企業(yè)利益受損。中國不是定價中心或者沒有定價權(quán)，中國的貿(mào)易商們對于華爾街發(fā)生了什么根本不了解，因而經(jīng)常發(fā)生巨額虧損。
2008年以后，由于實體經(jīng)濟的需求量變少，之前過度開采或者過度產(chǎn)能要釋放掉，這使得大宗商品價格下降。例如，銅的價格就呈現(xiàn)這樣的規(guī)律，過去銅價太高了，導(dǎo)致非常多的銅礦在生產(chǎn)；世界經(jīng)濟變冷以后，大量的銅銷售不出去，所以銅的價格一跌再跌。
國際上大宗商品價格波動對中國企業(yè)有較大的影響。我國原材料進口價格與國際上大宗商品價格高度相關(guān)，但中國的通貨膨脹指數(shù)卻和大宗商品價格不相關(guān)，這是因為制造型企業(yè)吸收了很大的損失，制造型企業(yè)由于競爭的關(guān)系要維持產(chǎn)成品價格的穩(wěn)定性。比如做銅電線的，銅價再漲電線的價格也不會漲太多，銅價再跌電線的價格也不會跌太多，所以，銅價上漲下跌被制造企業(yè)所吸收了。因此，原材料價格的波動對制造型企業(yè)的傷害很大，因為它用公司的利潤來消化了這種價格的波動。
關(guān)于大宗商品過度波動的觀點，在2011年G20會議上被提出了。大宗商品的過度波動，對于像美國這樣的發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展都會產(chǎn)生負面影響，當(dāng)然對發(fā)展中國家的危害更大了。所以，當(dāng)時G20呼吁世界范圍團結(jié)起來，要治理大宗商品市場特別要治理美國的期貨交易市場。但美國是個號稱強調(diào)自由市場、自由貿(mào)易、自由金融的國家，他們不會下大工夫治理他們的交易所。
四、積極爭取大宗商品定價權(quán)
中國應(yīng)當(dāng)分步驟獲得大宗商品定價權(quán)。首先要爭取地域性和壟斷性的。地域性的大宗商品主要是指天然氣，天然氣在歐洲、美國和中國市場是分割的，地域性使得歐美市場很難干涉到中國，對于有地域性的商品，我們要爭取獲得定價權(quán)。壟斷性的，比如說，我國鐵礦石的進口份額很高，而稀土則主要是中國出口，這一類大宗商品我們獲得定價權(quán)相對容易，應(yīng)該積極爭取。我們要有自己的期貨交易所，通過出臺交易所規(guī)則使得世界交易所的價格發(fā)現(xiàn)規(guī)則能夠更公允，能夠讓世界上的合作伙伴認可這個價格發(fā)現(xiàn)規(guī)則，使用我們的定價權(quán)。二是戰(zhàn)略性和高進口的大宗商品為第二步，戰(zhàn)略性的主要是石油，這個已經(jīng)在推出，上海已經(jīng)在籌建石油交易市場了。另外進口量比較多的大宗商品，例如銅，要適時地考慮推出定價權(quán)。三是全面鋪開，所有的大宗商品我們都要爭取定價權(quán)。
爭取大宗商品定價權(quán)，還應(yīng)采取以下措施：
1.中國要通過G20等國際組織呼吁國際社會對大宗商品市場進行監(jiān)管。高投機和其他因素把大宗商品價格搞得忽高忽低，這對于實體經(jīng)濟，包括對G20很多國家都有影響。要提高市場的透明度，設(shè)立每種期貨交易的最高頭寸，逐步使場外交易場內(nèi)化，使信息透明化。要加強對主權(quán)基金的監(jiān)管。目前設(shè)立主權(quán)基金的國家都是大宗商品主要生產(chǎn)國，比如說挪威是生產(chǎn)石油的，北海油田的石油。挪威生產(chǎn)了石油以后，用得到的錢設(shè)立了主權(quán)基金，通過主權(quán)基金來投資大宗商品和石油，其他國家買了石油以后油價又變高了，變高以后挪威生產(chǎn)的石油又能賣更多的錢，并拿這些錢再投資石油。這樣一個正向循環(huán)，使得大宗商品價格逐漸升高。如果按照這樣的一個思路，中國是最不應(yīng)該投資大宗商品市場的，因為越投資價格越高，受到的損害就越大。所以，要監(jiān)管50%以上的主權(quán)基金。此外，還要監(jiān)管投資銀行。現(xiàn)在進入大宗商品的投資銀行越來越少了，因為《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》把進入大宗商品的交易加了一些嚴格的規(guī)定。但相對而言，期貨生產(chǎn)和交易公司在大宗商品市場上還在扮演很重要的角色，所以對他們的監(jiān)管也很重要。
2.推進期貨市場的改革。中國發(fā)展好自己的期貨市場對于定價權(quán)很有幫助，兩個原因：一是中國的期貨價格實際上對國際價格發(fā)現(xiàn)有很大的影響，而且影響越來越大。第二，當(dāng)人民幣逐漸國際化以后，在中國交易的期貨價格很可能是一個定價機構(gòu)，特別是對中國的貿(mào)易來說。另外在中國的期貨市場上要盡量多引入機構(gòu)投資者和法人投資者，中國的期貨市場和股票市場都是機構(gòu)投資者太少了，機構(gòu)投資者對價格發(fā)現(xiàn)起著很大的作用。期貨市場一定要以增加流動性為先導(dǎo)，現(xiàn)在中國期貨市場上散戶太多，流動性偏小。只有流動性增加了以后，發(fā)現(xiàn)的價格才會被認為是真正好的價格。增加流動性是建立期貨市場一個重要的目標，可以考慮引入做市商制。中國是最大的進口國，我們應(yīng)該充分利用在國際貿(mào)易中的這一天然優(yōu)勢獲得大宗商品定價權(quán)。
3.推進上海自貿(mào)區(qū)改革。現(xiàn)在上海期貨交易所已經(jīng)在自貿(mào)區(qū)設(shè)立了國際能源交易中心，正在推進石油期貨的開發(fā)。自貿(mào)區(qū)還應(yīng)該盡快推出的就是液化天然氣的交易，因為現(xiàn)在上海已經(jīng)有這樣的潛力，上海已經(jīng)有對接天然氣管道的功能。四川的天然氣包括從北邊運輸?shù)亩砹_斯的天然氣第一步送到上海，北邊送到大連，還有中緬天然氣管道，這都是很好的天然氣管道。同時，應(yīng)該在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立天然氣的交易中心，效仿石油。
4.適時推出以美元為計價單位的商品期貨。因為美元還是一個國際性的貨幣，我們要想獲得國際定價權(quán)，我們的商品期貨就應(yīng)該以美元為結(jié)算單位。因為上海自貿(mào)區(qū)沒有進關(guān)，它為美元期貨提供了機會。我們應(yīng)該在自貿(mào)區(qū)推出以美元為計價和結(jié)算單位的商品期貨交易，因為中國的資本帳戶沒有開放，中國的資本流入流出是受限制的，為了推出自由市場上的這種交易，推出美元期貨，讓美元自由流進流出。而且上海是一個港口，交割完以后石油可以隨時運到世界各地，也可以運到全國各地。如果上海推出這個以美元計價單位的期貨商品，就容易獲得亞洲地區(qū)的天然氣的定價權(quán)。在國際石油交易中，我們有理由按照上海石油交易價格來決定我們的國際貿(mào)易價格，而不按布倫特原油或者是WTI原油價格。資本賬戶開放以后，我們可以考慮推出人民幣期貨，當(dāng)然也要等到人民幣國際化程度較高以后才能推出以人民幣為標記的期貨。中國是大宗商品主要進口國，如果我們以人民幣為計價標準定價國際貿(mào)易，一定會推動人民幣的國際清算，會促進人民幣的國際化。因此，推出人民幣期貨和促進人民幣國際化是相輔相成的。
（作者：中國人民大學(xué)漢青經(jīng)濟與金融研究院副院長、重陽金融研究院高級研究員）
