四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，伴隨各項(xiàng)改革的進(jìn)行，中國經(jīng)濟(jì)正在加速適應(yīng)新常態(tài)。

昨日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布10月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，投資、消費(fèi)、工業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)均不及預(yù)期，再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的擔(dān)憂。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)普遍不佳，預(yù)示著目前經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，四季度7.3%的增長目標(biāo)仍需穩(wěn)增長政策不斷加碼。明年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)下調(diào)的可能性增大，貨幣政策放松力度將繼續(xù)加大。

房地產(chǎn)復(fù)蘇后勁不足

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月消費(fèi)增速回落至11.5%，房地產(chǎn)開發(fā)投資降至63個(gè)月新低，工業(yè)增加值繼續(xù)回落……

民生證券研究院執(zhí)行院長管清友表示，工業(yè)增加值增速放緩緣于經(jīng)濟(jì)繼續(xù)受房地產(chǎn)和制造業(yè)投資拖累，內(nèi)生下行壓力仍然較大，雖然基建和外需有所改善，但仍未完全對(duì)沖；而消費(fèi)疲軟主要因?yàn)?ldquo;三公”消費(fèi)和反腐的政策沖擊仍在繼續(xù)，加上房地產(chǎn)銷售相關(guān)消費(fèi)，除建筑裝潢外，家電、家具消費(fèi)增速均有所放緩。

專家分析此輪房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇后勁不足。房產(chǎn)投資的月度反彈受益于9月以來的利率下行，但是銷售的有力回升和庫存的消化才是地產(chǎn)投資重啟的關(guān)鍵。

10月以來的銷售回升一方面有10月的季節(jié)因素，另一方面得益于救市政策所激發(fā)的剛性需求的釋放。但房產(chǎn)銷售后續(xù)堪憂，因?yàn)樵诜績r(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均收入水平的情況下，政策所釋放的剛需非常有限。同時(shí)，商業(yè)銀行受制于負(fù)債端的高成本，對(duì)購房貸款的發(fā)放意愿不足。

穩(wěn)增長加碼基建投資

在三季度GDP增長7.3%創(chuàng)五年來新低后，政府明顯加大了穩(wěn)增長力度，由此前主要依靠投資刺激經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)向“三駕馬車”——投資、消費(fèi)、外貿(mào)齊發(fā)力穩(wěn)增長。

在房地產(chǎn)繼續(xù)下行、制造業(yè)難有起色的情況下，穩(wěn)增長還是要靠基建投資。政府在公共設(shè)施、道路運(yùn)輸行業(yè)的投資依然是主要拉動(dòng)增長的力量。10月基建投資明顯回升，主要與工業(yè)增加值分行業(yè)數(shù)據(jù)中“鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)”的強(qiáng)力反彈相呼應(yīng)，說明保增長的政策驅(qū)動(dòng)明顯。

國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)師王遠(yuǎn)鴻稱，三季度經(jīng)濟(jì)的再度下滑，表明目前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然很大，國務(wù)院擴(kuò)大消費(fèi)、加強(qiáng)進(jìn)口、加碼投資，就是希望能夠遏制住經(jīng)濟(jì)下滑的勢(shì)頭。

“雖然此前政府出臺(tái)了加大棚戶區(qū)改革、擴(kuò)大鐵路投資等多項(xiàng)微刺激政策，但由于房地產(chǎn)投資下滑比較嚴(yán)重，政府推出很多投資政策都被房地產(chǎn)投資下滑所對(duì)沖掉。”蘭格經(jīng)濟(jì)研究中心首席分析師陳克新坦言，在這種背景下，要想經(jīng)濟(jì)形勢(shì)能夠取得改善，必須還需要其他的穩(wěn)增長手段，除了投資外，消費(fèi)、外貿(mào)對(duì)經(jīng)濟(jì)作用最為明顯，政府出臺(tái)了擴(kuò)消費(fèi)、促進(jìn)口的政策，也反映出扭轉(zhuǎn)四季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的決心。

貨幣政策寬松力度有望加大

隨著10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)乏力，有消息稱，北京商報(bào)記者從參與編寫中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議報(bào)告的人士處獲悉，GDP目標(biāo)下調(diào)已成定局，具體數(shù)字還未定，但7%的建議目前居主流。

“10月是四季度的第一個(gè)月，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)普遍不佳，預(yù)示著目前經(jīng)濟(jì)仍在下滑，四季度能夠保持在7.3%的水平就已經(jīng)很難得。考慮到今年可能達(dá)不到7.5%的增長目標(biāo)，加上未來經(jīng)濟(jì)增長前景也不容樂觀，下調(diào)明年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的可能性很大，這樣政府壓力小一些，更符合目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況。”陳克新說。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，本次數(shù)據(jù)依然顯示出當(dāng)前有效需求不足。結(jié)合前日發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)負(fù)產(chǎn)出缺口明顯，他仍認(rèn)為進(jìn)一步的寬松政策十分必要。

三季度主要貸款利率中，僅票據(jù)融資利率回落，而一般貸款利率和個(gè)人住房貸款利率反而略微上升，顯示高利率仍是抑制投資尤其是制造業(yè)投資的主要因素。未來貨幣政策放松力度將繼續(xù)加大。