中金公司8日發布研究報告稱，中國1月進出口數據超預期的差反映了經濟內外交困的局面，如果不放松貨幣政策，經濟動能進一步下滑，資金外流可能更嚴重，因此不加大政策放松力度不行，松得慢同樣不行。

海關總署8日數據顯示，1月中國出口同比下降3.2%、進口同比下降19.7%，當月貿易順差3669億元（600.32億美元）。

報告指出，出口方面，受主要經濟體經濟增長分化影響，全球制造業新出口訂單放緩，新興市場從12月的51.3降至50.6，中國新出口訂單更是從12月的51.5降至50.2，全球外需放緩是出口放緩的主要原因。

進口方面，跌幅也是超預期的高，與近期BDI運費價格指數的持續創新低所反映的情況一致。至少有三方面的原因，一是內需較弱導致進口需求減少，比如12月份房地產投資增速已經降至負值；二是大宗商品價格下跌帶來的影響，1月份大宗商品價格繼續下跌，同比跌幅更是巨大，導致進口金額同比下跌較多。

三是去年1月份的高基數，由于去年1月底過年，企業將出口和進口需求都提前到1月份，尤其是去年1月份鐵礦石、原油、成品油、銅的進口量都處于歷史高位，當然除了春節的一些因素外，去年前幾個月貿易融資活躍，鐵礦石和銅等貿易融資的進口量也是較高，但去年下半年銀行收緊貿易融資后，這些融資需求驅動的進口就有所萎縮。

報告指出，分國別出口方面，出口同比增長受各國基本面的影響，進一步分化?？傮w來看，對美國、東盟出口增長，對歐盟、日本出口下降，對港出口同比下降10.9%。

分國別進口方面，一個顯著的特點是對大宗商品資源出口國(尤其是石油、鐵礦石、銅礦)的進口放緩更為明顯。具體來看，對俄羅斯聯邦、澳大利亞、印度等進口金額同比增長在-30%附近甚至低于-30%，跌幅擴大。

中金認為，未來一段時間來看，外部和內部需求低迷格局或將延續，外貿總體或延續弱勢，貿易順差將保持高位。在外匯占款減少甚至是負值的環境下，降準只是對沖資金的外流，還起不到寬松資金面的作用，上周整體利率在降準后下行幅度并不明顯，貨幣市場利率維持高位。

如果不放松貨幣政策，經濟動能進一步下滑，資金外流可能比放松政策推動經濟企穩的情況嚴重的多。如果放松可以使得經濟企穩，信心恢復，反而是有利于減弱貶值預期并減少資金外流。