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周小川:去杠桿若總量閥門把握好 就不至于過(guò)快膨脹

2017-10-20  來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)      周小川  去杠桿  十九大   

19日上午,人民銀行行長(zhǎng)周小川在黨的十九大中央金融系統(tǒng)代表團(tuán)開(kāi)放日上回答了記者提問(wèn)。以下為文字實(shí)錄:

記者:十九大報(bào)告提到了中國(guó)金融市場(chǎng)會(huì)進(jìn)一步開(kāi)放,市場(chǎng)也在猜測(cè)人民幣很快就會(huì)擴(kuò)大波幅,現(xiàn)在是不是推動(dòng)人民幣擴(kuò)大波幅的好時(shí)機(jī)?央行推動(dòng)這項(xiàng)改革的時(shí)候主要考慮哪些因素?現(xiàn)在來(lái)看人民幣匯率是十分穩(wěn)定的,現(xiàn)在是不是推動(dòng)人民幣資本項(xiàng)目進(jìn)一步開(kāi)放的好時(shí)機(jī)?什么時(shí)候可以實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換?謝謝您。

周小川:匯率的浮動(dòng)更加依靠于市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)決定,以及人民幣更多地成為可自由使用貨幣,是一個(gè)長(zhǎng)期的進(jìn)程。盡管過(guò)去已經(jīng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步,但是這個(gè)過(guò)程還沒(méi)有走完,所以今后還會(huì)繼續(xù)向前推進(jìn)。至于時(shí)機(jī),當(dāng)前也不是什么特別的時(shí)機(jī),但是總的來(lái)講,在7月份召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議上,總書記和總理的講話都強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步擴(kuò)大金融開(kāi)放,有這個(gè)信號(hào)。昨天總書記在十九大報(bào)告中又對(duì)開(kāi)放、引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制作了強(qiáng)調(diào),所以在這樣的環(huán)境下,無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步朝著這個(gè)方向發(fā)展。

至于人民幣波幅的擴(kuò)大,并不是當(dāng)前最緊要的事。首先,當(dāng)前的浮動(dòng)區(qū)間已很少能限制到匯率,匯率變化主要取決于市場(chǎng)供求關(guān)系的變化。當(dāng)然,有時(shí)候擴(kuò)大一下匯率浮動(dòng)區(qū)間,也是釋放一個(gè)擴(kuò)大開(kāi)放的信號(hào),顯示匯改會(huì)繼續(xù)向前邁進(jìn),匯率主要由市場(chǎng)決定。但大家也要注意到,擴(kuò)大波幅并不是當(dāng)前最關(guān)注的重點(diǎn)。

另外幾個(gè)重要方面,包括市場(chǎng)方面的對(duì)外開(kāi)放,“滬港通”、“深港通”、“債券通”都是市場(chǎng)方面的連通,還有“一帶一路”也是市場(chǎng)方面的連通,此外機(jī)構(gòu)方面的合作,以及金融市場(chǎng)準(zhǔn)入也會(huì)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放,請(qǐng)大家更全面地關(guān)注開(kāi)放的內(nèi)容。謝謝。

記者:周行長(zhǎng),十九大報(bào)告提到了“雙支柱”的調(diào)控框架,未來(lái)怎么去協(xié)調(diào)兩者之間的配合?怎樣進(jìn)一步完善和健全這個(gè)“雙支柱”的調(diào)控框架?謝謝。

周小川:這個(gè)問(wèn)題如果展開(kāi)說(shuō)會(huì)很長(zhǎng)的。大家也都知道,中央銀行在調(diào)控方面,首先是運(yùn)用貨幣政策,對(duì)此各類教科書里都有所描述,但是在全球金融危機(jī)以后,貨幣政策也有一些新的工具和方法,主要是對(duì)目標(biāo)進(jìn)行了一定程度的調(diào)整和校正,工具箱也更加豐富。

另外一個(gè)很重要的調(diào)控手段,就是在2008年全球金融危機(jī)以后,G20和全球金融穩(wěn)定理事會(huì)以及巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)所提出的宏觀審慎政策框架。引入宏觀審慎政策的一個(gè)主要原因,就是在常規(guī)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中順周期的因素太多,經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候,股票市場(chǎng)也好,公司盈利也多,同向推動(dòng)的力量比較大。所以,要引入所謂逆周期的政策措施。

此外,宏觀審慎的調(diào)節(jié)也是因?yàn)槲C(jī)的產(chǎn)生使大家提高了對(duì)金融穩(wěn)定的重視程度,有必要引入一些金融穩(wěn)定的措施。同時(shí),還強(qiáng)調(diào)了金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的更新,像“巴塞爾Ⅲ”,對(duì)資本的質(zhì)量、流動(dòng)性、杠桿等等都有新的要求。再有,作為宏觀審慎措施之一,就是對(duì)于系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu),包括全球系統(tǒng)重要性銀行和國(guó)內(nèi)的系統(tǒng)重要性銀行(我國(guó)的“工農(nóng)中建”都是全球系統(tǒng)重要性銀行,平安保險(xiǎn)也是全球系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司),它們的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該有適當(dāng)?shù)奶岣撸驗(yàn)檫@些機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的影響比較大。我們已經(jīng)開(kāi)展了這幾個(gè)方面的工作,但是確實(shí)在制度上、在規(guī)則設(shè)置上、在政策協(xié)調(diào)上,還做得不夠好,所以今年7月份全國(guó)金融工作會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)提出了“雙支柱”調(diào)控框架,要讓兩個(gè)支柱之間配合得更好。在機(jī)構(gòu)之間,包括“一行三會(huì)”,各大金融機(jī)構(gòu)之間,也都希望把這個(gè)工作做得更好。同時(shí),從全球來(lái)講,“雙支柱”調(diào)控框架也仍是一個(gè)不斷探索的過(guò)程。謝謝。

記者:周行長(zhǎng),在習(xí)總書記的報(bào)告中也提出要防止加深系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn),如請(qǐng)您來(lái)評(píng)估一下當(dāng)前中國(guó)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),您會(huì)做何評(píng)價(jià)?另外,在未來(lái)金融去杠桿的方面會(huì)有哪些主要手段?還有,最近社會(huì)上比較關(guān)注企業(yè)債務(wù)高企的問(wèn)題,不知道您有什么相關(guān)的評(píng)價(jià)?謝謝。

周小川:首先,系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的這個(gè)概念,在全球金融危機(jī)發(fā)生后討論的比較多。金融風(fēng)險(xiǎn)有一般性的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn),如個(gè)別金融機(jī)構(gòu)不健康、不符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn),甚至存在關(guān)閉破產(chǎn)的可能性。而所謂系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)則有導(dǎo)致金融危機(jī)的可能,會(huì)在市場(chǎng)上引發(fā)劇烈的連鎖反應(yīng),使經(jīng)濟(jì)和就業(yè)遭受重大沖擊。防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),在各個(gè)國(guó)家的情況不一樣,風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)也不一樣,但也有共同的東西。首先從全球來(lái)講,都要防止惡性通貨膨脹所造成的風(fēng)險(xiǎn)。另外,要防止資產(chǎn)價(jià)格劇烈調(diào)整所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn),資產(chǎn)泡沫既有可能出現(xiàn)在資本市場(chǎng)上,也有可能發(fā)生在房地產(chǎn)市場(chǎng)上,還可能在影子銀行、金融衍生產(chǎn)品方面。對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家,特別是從傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的國(guó)家來(lái)講,另外一種現(xiàn)實(shí)的金融風(fēng)險(xiǎn),就是所謂金融機(jī)構(gòu)大面積不健康的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樵谵D(zhuǎn)軌過(guò)程中可能不良資產(chǎn)會(huì)非常多,財(cái)務(wù)上出現(xiàn)的缺口導(dǎo)致虧損可能非常多。而且在制度轉(zhuǎn)變過(guò)程中,可能規(guī)則、監(jiān)管等各個(gè)方面都有所不足,金融機(jī)構(gòu)也有可能大面積出現(xiàn)不健康,不少轉(zhuǎn)軌國(guó)家在這個(gè)過(guò)程中很多機(jī)構(gòu)基本上都垮了,或者全部都賣給外國(guó)人了,這也是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。再有一點(diǎn),正如剛才所提到的,如果經(jīng)濟(jì)中的順周期因素太多,使這個(gè)周期波動(dòng)被巨大的放大,在繁榮的時(shí)期過(guò)于樂(lè)觀,也會(huì)造成矛盾的積累,到一定時(shí)候就會(huì)出現(xiàn)所謂明斯基時(shí)刻,這種瞬間的劇烈調(diào)整,是我們要重點(diǎn)防止的。

關(guān)于去杠桿的問(wèn)題國(guó)內(nèi)已經(jīng)有很多研究,國(guó)際上也有不少評(píng)論。首先,若總量閥門把握比較好的話,總量就不至于膨脹得過(guò)快,杠桿率就會(huì)有所下降。我國(guó)企業(yè)部門的杠桿率相對(duì)比較高,這里既有剛才郭樹清主席所說(shuō)的直接融資比重低,企業(yè)靠借貸、靠債務(wù)融資比重過(guò)高的問(wèn)題,也確實(shí)存在企業(yè)運(yùn)用資金的效率不夠高的問(wèn)題,包括投資的效益、使用流動(dòng)資金的效益。因此,我們特別強(qiáng)調(diào)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,“三去一降一補(bǔ)”不僅涉及到企業(yè),也涉及到銀行如何看待自己的資產(chǎn)質(zhì)量,必須兩方面共同努力來(lái)調(diào)整。同時(shí),也要看到其中有一部分掛在企業(yè)名下的貸款,實(shí)際上可能是地方政府融資平臺(tái)的債務(wù),地方政府有時(shí)候借地方國(guó)有企業(yè)的名義作為融資的手段,把債務(wù)算到企業(yè)頭上,這個(gè)問(wèn)題要認(rèn)真對(duì)待,要防范地方政府(當(dāng)然各個(gè)地方很不一樣,有好的,也有差一些的)在使用融資平臺(tái)方面和各種變相債務(wù)方面,有一些不健康的行為,包括財(cái)務(wù)紀(jì)律不夠強(qiáng),或者突破了界限。

關(guān)于家庭部門的債務(wù)杠桿率,從全球比較來(lái)講,中國(guó)還不算高,但是最近幾年增長(zhǎng)很快。這個(gè)快的程度提請(qǐng)大家注意,不是說(shuō)現(xiàn)在就要去杠桿,而是說(shuō)增長(zhǎng)的過(guò)程要注意質(zhì)量,要使增量部分保持穩(wěn)健,同時(shí)又是高質(zhì)量的。謝謝大家!

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